中國推出期權(quán)交易的必要性

　　中國經(jīng)濟(jì)制度的市場化改革意味著政府調(diào)控的資源將越來越多轉(zhuǎn)化為由市場配置，之前政府管理的風(fēng)險(xiǎn)要轉(zhuǎn)化為各經(jīng)濟(jì)單位和個人承擔(dān)。而現(xiàn)代市場應(yīng)該是立體的、完善的、多層次的，由現(xiàn)貨市場、期貨市場、期權(quán)市場等市場形態(tài)有機(jī)組合在一起的完整市場體系。

　　第一，推出期權(quán)交易有利于爭奪國際定價(jià)權(quán)。我國經(jīng)濟(jì)目前正處于高速增長期，同時我國既是生產(chǎn)大國，又是消費(fèi)大國，既是進(jìn)口大國，又是出口大國。2010年我國對外貿(mào)易總額達(dá)到2.97萬億美元，全球排名第二，僅次于美國。2011年我國外貿(mào)總額更是突破3.6萬億美元。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，“大進(jìn)大出”的現(xiàn)實(shí)要求我國必須掌握大宗商品的定價(jià)權(quán)。當(dāng)前大連商品交易所已成為全球第二大大豆期貨市場，鄭州商品交易所的白糖期貨成交量也已連續(xù)三年穩(wěn)居世界第一，但大宗商品的國際定價(jià)權(quán)距離我們依然遙遠(yuǎn)。雖然造成這一局面的原因眾多，但我國期貨期權(quán)體系不完整，無法形成大宗商品的權(quán)威價(jià)格是重要因素。

　　第二，推出期權(quán)交易有利于實(shí)現(xiàn)期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。期權(quán)市場的建立依賴于現(xiàn)貨市場，但又對期貨市場的發(fā)展起到一定引導(dǎo)作用。通過期權(quán)合約的多次買賣、充分換手，期貨市場潛在的供給量和需求量將得到不斷修正。同時，期權(quán)價(jià)格的形成實(shí)際上也檢驗(yàn)了市場參與者對供求關(guān)系的預(yù)測，任意期貨價(jià)格的扭曲都將經(jīng)由期權(quán)與期貨之間的套利行為得到糾正。

　　第三，推出期權(quán)交易有利于減少期貨市場交易風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場作為現(xiàn)貨市場的衍生品市場，有效轉(zhuǎn)移了現(xiàn)貨市場的部分價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但期貨交易具有高度杠桿效應(yīng)，買賣雙方承擔(dān)了無限風(fēng)險(xiǎn)。而看漲期權(quán)的買方最大風(fēng)險(xiǎn)僅為權(quán)利金損失，賣方雖承受無限風(fēng)險(xiǎn)，但其收的權(quán)利金已含有額外價(jià)值，比單純期貨買家所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小。另外，當(dāng)價(jià)格劇烈波動時，期權(quán)違約的可能性僅在于期權(quán)賣方，從而減少了一半以上的市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　第四，推出期權(quán)交易有利于期貨市場的穩(wěn)定與活躍。期權(quán)市場有助于抑制期貨市場的大幅波動，利于期貨市場的穩(wěn)定。此外，期權(quán)還有助于增強(qiáng)期貨交易的活躍程度。期權(quán)推出之后，投資者可以利用期權(quán)、期貨的復(fù)合性操作，構(gòu)建不同類型的資產(chǎn)組合。而套期保值者利用期權(quán)交易工具保值將比單純使用期貨效果更好，且操作成本更低。