用四大理論巧解債券收益率曲線

　　目前大家對債券收益率曲線的幾種形狀解釋的理論主要有：純預期理論、流動件理論、偏好理論和市場分割理淪。

　　純預期理論：該理論認為利率期限結構完全取決于市場對未來利率的預期。如果預期利率上升，那么利率期限結構的上升趨勢就會明顯;若預期未來利率會下降，則利率期限結構會呈下降趨勢。

　　流動性理論：投資長期債券存在著未來債券的價格風險和再投資的風險。因此，會導致了流動性溢價的存在。如果債券的期限越長，也就意味著債券流動性溢價也就越大，體現(xiàn)了期限長的債券有較大的價格風險。因此，流動性理論認為，收益率曲線圖形是由延長償還期流動性溢價和對未來利率的預期共同決定的。內(nèi)于流動件溢價的存在，如果預期利率上升，其別率期限結構則可能是向上頃斜的;如果預期利率足下降的，其利率結構則可能是向下傾斜的，甚至是持平的，如果利率下降的幅度較小，其期限結構仍可能保持向上傾斜。

　　偏好理論：該理論也認為期限結構個僅反映了對未來利率變化的預期，還包括對風險收益的預期。理論還包含如果不同期限資金的供求狀況不相同時，一些投資者和借款者就會改變原來的投資期限而轉向其他的期限：但是他們需要適當?shù)娘L險收益作為補償，這個補償中投資者對價格風險或再投資風險的厭惡程度來決定。所以，這一理論表面了收益率曲線圖形是由誘使市場參與者的風險收益和未來利率的預期共同決定的。根據(jù)該理論，收益率曲

　　線各種形狀都可能有。

　　市場分割理論：市場分割理論認為，在存在著分割的市場上，投資者和借款人中干受到法律、偏好或者選擇某種投資期限習慣的制約，若他們進行市場間的轉移中獲得的比預期收益率要高，借款者和投資者還是個會址行市場間的轉移。因此市場劃分為兩大部分：一半是短期資金市場，另一半是長期資金市場。短期資金市場供需曲線交叉點的利率與長期資金供需油線交叉點的利率的對比決定了利率期限結構：若長期資金供需曲線交叉點利率比短期資金供需曲線交叉點利率低，利率期限結構則呆現(xiàn)向下傾斜的趨勢;如果短期資金供需曲線交叉點利率低于長期資金供齋的線交義點利率，利率期限結構則呈現(xiàn)向上傾斜的趨勢。