再看一下1938年大西洋和太平洋茶葉公司的股票持有人,我斷言,只要他們不放棄該股,那么他們因價格下跌受到的損失就不會超過他們認為該公司股票內在價值或固有價值損減而發(fā)生的損失。如果該公司的固有價值根本就沒有損減,那么他們就有理由認為其股票的牌價總會上升到它的成本價或是高過其買價。事實上,第二年的情況確定如此（1939年,大西洋和太平洋茶葉公司的普通股價格高達117.5美元,后來達到705美元。）。在這一點上,這類投資者的地位至少不低于私營非上市公司股份所有人的地位。在那種情況下,投資者因1938年經濟大蕭條的影響,也會根據(jù)公司的情況考慮是否抽回其大部分投資。
股票投資價值方法的批評人士認為,用對待和評價一個相同私營企業(yè)利息的方法來對待和評價上市的普通股是不恰當?shù)?因為存在“注入凈資產所有權新的和非常流動性的一個有組織的證券市場”。但這種流動性實際上意味著：第一,無論評價可能如何,投資者可通過每日股市行情對他所持有股標評價的變化而收益；第二,投資者可根據(jù)每天的價格調整其投資,如果他選擇的話。因此,上市股票給了投資者一定的選擇余地,而非上市的證券則不能。但它沒有強加現(xiàn)行行情于投資者,投資者喜歡從某些其他來源取得自己價值觀點。
讓你以寓言的方式來結束本節(jié)內容：假設你擁有某一私營企業(yè)1000美元的小額股份。你的一個同伴,不如稱為Market先生,非常樂于助人,每天告訴你關于他對你的股份價值的想法,另外根據(jù)他所告訴你的情況提出購買你的股份或是賣出你的一些股份。(767股票學習網 http://www.net767.com收集整理)有時根據(jù)你自己對該公司的發(fā)展前景的了解,他的想法好像是可行的、正確的。但是,他經常過于興奮和擔心了,有時你甚至覺得他的建議有些愚蠢。
如果你是一個自信的投資者和明智的商人,你會讓Market選擇每天的意見來決定你對自己1000美元股份的看法嗎？在你同意他的想法時,或你想同他做交易時,或當他供給你一個高得不可思議的價格時,你可能會很高興把股份出售給他。而當他出一個極低的價格時,你可能也會同樣樂意從他那里購買一些股份。但其他時候,你將更加明智地根據(jù)公司關于其運營和經濟狀況的報告來形成自己的判斷。
真正的投資者,當他擁有上市普通股時,應處于這樣的位置：根據(jù)他自己的判斷和傾向,他既可從每天的市場價格中謀取利潤,也可以此不予理會。他必須關注重要的價格波動,否則他的判斷將無據(jù)可依。在想像中,它們可能給予他一個警告信號,他最好留意──這日常語言來講,意味著他必須賣出他的股票,因為價格已經下跌,應防止更壞的事情發(fā)生。依我看,這些信號給投資者誤導的次數(shù)不比有用的次數(shù)少。從根本上講,價格波動對真正的投資者只有一個重要的意義：當價格大幅下跌后,提供給投資者購買機會；當價格大幅上漲后,提供給投資者出售機會。而其他時候,他如果忘記股票市場而把注意力放在股息收入和公司運作狀況上,將會做得更好。
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