投資計劃分析技術(shù)

　　在1949年于1950年,股市呈漲勢時,人們使用各種方法以從股市的周期運動中謀取利潤。這些方法被稱為“公式型投資計劃”。所有這些計劃,除了美元平均值情況外,其本質(zhì)都是當股市漲幅很大時拋售一些普通股。按照這些計劃,股市的大幅上漲將導(dǎo)致持有的所有普通股出售；其他的計劃則認為,在任何情況下都應(yīng)維持股票有一個較小的比例。
　　
　　過去許多年,當追溯這些方法在股票市場的應(yīng)用時,是相當符合邏輯的,并顯示了優(yōu)異的結(jié)果。但不幸的是,這些方法被普遍采用之時,正是其失去效力之時。在50年代中期,許多公式型投資者發(fā)現(xiàn)他們完全或幾乎在某一水平離開了股票市場。確實,他們已經(jīng)獲得了豐厚的利潤,但從廣義上講,市場在那之后“離”他們而去,他們的公式?jīng)]有給他們機會以買回一個普通股的地位。
　　
　　這些公式型股票投資者50年代的經(jīng)歷和約20年前道氏理論的信奉者的經(jīng)歷相似。在方法的流行之時正是其失去效力之時的情況下,我們用決定道.瓊斯工業(yè)平均指數(shù)所指示買賣水平的“中心價值方法”時也有過類似的失敗經(jīng)歷（這將在后面的章節(jié)中間詳細解釋）。教訓(xùn)似乎是,任何容易在股市上被大多數(shù)人掌握和運用的賺錢方法都太簡單和太容易結(jié)束。Spinoza的總結(jié)性的評論應(yīng)用于華爾街也是一條哲理：“所有杰出的事情都像它們很稀有一樣的困難。”
　　
　　股市小史：1900~1963年
　　
　　自1949年始,股市的行為和過去有根本性的差異。人們可以發(fā)現(xiàn)最相似的是1922年至1929年。總結(jié)這個根本性差異的方法是陳述,當股市上漲的幅度達到歷史最高水平時,降幅也達到了歷史最高水平──從1961年12月至1962年6月為27%──比過去任何15年跨度的水平都要高。
　　
　　難以置信的是,這一現(xiàn)象持續(xù)這么久競沒有結(jié)束的跡象,也就是說,這只不過是人們又一次的“超乎尋常的錯覺”。我們幾乎不知道這真正意味著什么；沒人取確定這一暴漲在多大程度上是對股票的固有價值合理的再評價,及多大程度上是投機情緒的高漲,這個高漲最終必須以極端的和痛苦的方式加以修正。