國債財政風險的來源

　　國債的發(fā)行規(guī)模與經(jīng)濟發(fā)展的預期不一致是產生國債財政風險的主要原因。根據(jù)凱恩斯理論，國債作為政府反經(jīng)濟周期調控的手段，其需求規(guī)模與經(jīng)濟運行狀況有密切的聯(lián)系。當經(jīng)濟出現(xiàn)需求膨脹、供給不足時，政府往往通過增加稅收、減少支出、縮減財政赤字的方式來抑制總需求，此時政府對于國債的需求隨之減少。當經(jīng)濟需求不足、物價下跌、失業(yè)率增加時，政府則通過減少稅收、擴大支出、增加財政赤字的方式來刺激總需求，拉動經(jīng)濟增長，此時政府對于國債的需求隨之增大。因此，從理論上分析，國債發(fā)行規(guī)模與經(jīng)濟發(fā)展速度具有一定的負相關關系。但從經(jīng)濟微觀主體的實際應債能力和政府作為舉債主體的償債能力方面分析，則當經(jīng)濟處于高速增長的繁榮時期時，企業(yè)和個人具有較高的收入即具有較高的應債能力，而政府也可以籌得更多的稅收收入即具有較高的償債能力，但此時政府對發(fā)行國債融資的需求卻在減少。

　　上述分析表明，欲使國債發(fā)行規(guī)模與經(jīng)濟發(fā)展水平之間的這種規(guī)律性變化不至于影響債務的償付，則勢必要求政府通過發(fā)行國債來促進經(jīng)濟走出低谷的反周期政策必須具有成效。這樣，若從一個完整的經(jīng)濟周期來考察國債規(guī)模，當經(jīng)濟處于蕭條時期所發(fā)行的國債，就可以通過在經(jīng)濟處于繁榮時期所增加的稅收和借入較小規(guī)模的國債來償還，使國債規(guī)模始終維持在合理的范圍之內。但當國債的發(fā)行規(guī)模與經(jīng)濟發(fā)展的預期不一致時，則意味著在債務清償期內，政府稅收收入不能獲得預期的增長(意味著前期國債的投入沒有產生預期的效益)，這勢必造成債務負擔上的后移，甚至進一步增加國債累積額，這樣，舉債使財政陷入支付危機的可能就會成為現(xiàn)實。

　　上述分析告訴我們，研究國債財政風險，一是應注意把國債的發(fā)行與國債的使用聯(lián)系起來;二是要注意國債發(fā)行期限結構與國債的財政風險也有一定的關系，因為未來的償債高峰期與預期的經(jīng)濟恢復期不一致或償債期限過于集中，也會產生債務償還上的困難。