我國是如何重建債券期貨市場的

　　隨著國債規(guī)模的不斷擴(kuò)大，利率市場化進(jìn)程的加快，宏觀調(diào)控力度的增強(qiáng)，市場利率出現(xiàn)了頻繁波動，為回避利率市場風(fēng)險，市場對開展債券期貨交易的要求日益強(qiáng)烈，對債券知識的需求也逐漸增加，雖然目前我國國債期市重新開放的時機(jī)尚不成熟，但也有一些有利因素出現(xiàn)。

　　1.我國利率市場化進(jìn)程加快

　　我國從19%年開始利率市場化進(jìn)程以來，利率的波動日益頻繁，債券市場投資者面臨著巨大的利率風(fēng)險，要求再次推出債券期貨的呼聲越來越高。我國銀行同業(yè)拆借利率已經(jīng)放開，商業(yè)銀行的貸款規(guī)?？刂埔呀?jīng)取消，國債回購市場交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，回購利率已經(jīng)成為市場化程度較高的利率形式，國債二級市場交易不斷擴(kuò)大。

　　2.債券發(fā)行品種日益豐富

　　一級市場國債的發(fā)行從1996年開始取得了重大的突破，國債發(fā)行逐步放量，且利率市場化程度較高。從發(fā)行方式和品種的期限結(jié)構(gòu)上看，開始采用貼現(xiàn)方式發(fā)行I年期以下的短期品種，I年期以上的債券采用荷蘭式招標(biāo)、美國式招標(biāo)和混合式招標(biāo)等方式。2001年和2002年開始發(fā)行的15- 30年的長期國債也豐富了國債的期限結(jié)構(gòu)。

　　3.債券發(fā)行市場風(fēng)險增加

　　隨著國債發(fā)行方式的改變，承銷國債的機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險越來越大。由于收益率的不確定性，承銷商在承購后將面臨分銷和零售時債券收益率下跌的風(fēng)險。沒有國債期市的風(fēng)險回避機(jī)制，將影響到國債承銷商的積極性，利率風(fēng)險也難以回避。

　　4.期貨市場有助于建立多層次資本市場體系

　　開展債券期貨交易，不僅僅有利于豐富資本市場產(chǎn)品、拓展債券市場，更重要的是有助于建立多層次資本市場體系，完善資本市場結(jié)構(gòu)，推進(jìn)利率市場化，在維護(hù)金融運(yùn)行和金融市場的整體穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性風(fēng)險等方面起到積極作用。因此，推出債券期貨交易是社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場改革開放的大勢所趨。

　　5.監(jiān)管力f逐步加強(qiáng)，監(jiān)管經(jīng)驗日趨豐富

　　目前我國形成了政府行政監(jiān)管與交易所、行業(yè)協(xié)會自律監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管體系。“證監(jiān)會”及其各地的派出機(jī)構(gòu)可以即時全方位地監(jiān)管市場覆蓋的區(qū)域。10年來，監(jiān)管部門處理了大量違規(guī)和市場操縱等惡性事件，積累了豐富經(jīng)驗，培養(yǎng)了一批有較高素質(zhì)和專業(yè)能力的監(jiān)管干部，控制風(fēng)險能力增強(qiáng)。

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