如何利用啞鈴?fù)顿Y法投資債券

　　在采用梯形投資法未能達(dá)到目標(biāo)，而投資者希望對債券組合的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)換時，不論是換成長期還是短期，都必須轉(zhuǎn)換組合中絕大部分債券。啞鈴形投資法可以彌補(bǔ)這一不足。

　　采用啞鈴形投資法時，只買短期和長期債券，由于投資組合中沒有中期債券，所以投資者能更好地對預(yù)期的利率變化做出反應(yīng)。如果啞鈴組合中一半的投資是短期債券，當(dāng)預(yù)期利率將下降時，投資人可以出售占投資組合一半的短期債券，轉(zhuǎn)而投資長期債券;當(dāng)預(yù)期利率上升時，則賣出長期債券并買人短期債券。投資者可根據(jù)自己的流動性需要確定長期、短期債券的持有比例。投增加短期債券的持有比率可以提高流動性;降低短期債券的的持有比率可以降低流動性。資者也可以根據(jù)市場利率水平的變化而變更長、短期債券的持有比例。當(dāng)市場利率水平上升時，可提高長期債券的持有比例;利率水平下降時，可降低長期債券的持有比例。

　　啞鈴形投資法的優(yōu)勢在于可以兼顧收益性和流動性。長期債券收益率較高但流動性相對較差，而短期債券收益率較低但流動性強(qiáng)，只有長期債券與短期債券而沒有中期債券的啞鈴組合，可使投資者兼享短期債券的高流動性和長期債券的高收益率。啞鈴組合便于對利率的變化做出反應(yīng)，與梯形組合不同，當(dāng)預(yù)期利率將變化時，組合中只有一半的債券需要轉(zhuǎn)換，轉(zhuǎn)換成本比梯形組合低得多。啞鈴形投資法是一種積極的投資方法，投資者根據(jù)對利率變化的預(yù)測調(diào)整投資組合。因此，采取這種方法的關(guān)鍵，是對利率變化進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測。如果準(zhǔn)確預(yù)測到市場利率變動的方向，則利率變動的沖擊會減小;如果利率預(yù)測錯誤，投資者的損失可能更大。但準(zhǔn)確預(yù)測利率又需要耗費(fèi)大量成本。