引入國(guó)債美國(guó)式中標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)分析

　　引入國(guó)債美國(guó)式中標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)分析：包括以下幾個(gè)方面。

　　第一，多種價(jià)格招標(biāo)方式增大了投標(biāo)人的投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)。2003年，財(cái)政部首次采取把記賬式國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員劃分為甲、乙兩個(gè)類(lèi)別進(jìn)行管理的辦法，因此兩類(lèi)成員對(duì)多種價(jià)格招標(biāo)方式的應(yīng)對(duì)措施是不一樣的。

　　第二，認(rèn)識(shí)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，在成熟的市場(chǎng)中，風(fēng)險(xiǎn)管理能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力是券商成功的必要條件。美林證券等國(guó)際大型券商都已經(jīng)形成一套符合自己特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和制度。在經(jīng)過(guò)初期發(fā)展階段后，中國(guó)證券業(yè)進(jìn)入了理性的競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展階段，券商只有將被動(dòng)接受風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)應(yīng)對(duì)、積極管理風(fēng)險(xiǎn)，才能在新一輪競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。券商可以根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債情況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)、不良資產(chǎn)率等情況，結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)，建立科學(xué)化、規(guī)范化、制度化的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受區(qū)間有一個(gè)科學(xué)的認(rèn)識(shí)，從而有利于增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，避免盲目行為。

　　第三，明確市場(chǎng)定位，形成特色化承銷(xiāo)模式。多種價(jià)格招標(biāo)方式實(shí)際上增大了券商的投標(biāo)難度，此外，由于銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力大，在我國(guó)資金推動(dòng)型的國(guó)債市場(chǎng)中具有先天優(yōu)勢(shì)，所以，各券商只有借此機(jī)會(huì)重新整合債券承銷(xiāo)模式，改變過(guò)去雷同的、單一的和簡(jiǎn)單的方式，形成自己的特色，才能占據(jù)發(fā)行市場(chǎng)的一席之地。

　　第四，加強(qiáng)市場(chǎng)研究，提高承銷(xiāo)水平。在多種價(jià)格招標(biāo)方式下，投標(biāo)人要為自己的投標(biāo)行為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。為了確保中標(biāo)，可以適時(shí)的報(bào)出高價(jià)，但報(bào)價(jià)越高，相應(yīng)的損失越大。因此，券商要發(fā)揮其作為證券市場(chǎng)的市場(chǎng)主體的優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)對(duì)國(guó)債定價(jià)機(jī)制和投資價(jià)值的研究，更重要的是要加強(qiáng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)博弈行為的研究，爭(zhēng)取能夠按照自己最愿意支付的價(jià)格中標(biāo)。

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