我國國債發(fā)展探析

　　國債在我國的債券領(lǐng)域中.目前是發(fā)展?fàn)顩r最好的，但就總體來看仍然是發(fā)育不完全的，存在的問題也不少，然而這些問題基本上是屬于發(fā)展中的問題，解決起來也并不很困難，因此國債的發(fā)展在今后也將是良好的。

　　1.國債的發(fā)行規(guī)模問題

　　目前，我國的國債發(fā)行規(guī)模有些偏大.這使得財政負(fù)擔(dān)加重。在國際上有一個衡量國債發(fā)行規(guī)模程度的指標(biāo)，稱為“債務(wù)依存度”，其公式為：

　　債務(wù)依存度=(當(dāng)年債務(wù)收入額/當(dāng)年財政支出額)*100%

　　我國國債的發(fā)行是由中央財政進行的，所以我們可以使用“中央財政債務(wù)依存度”指標(biāo)，來評價我國的國債發(fā)行量是否適度。債務(wù)依存度高，表明財政吃緊，財政支出過分依賴債務(wù)收入，財政還債負(fù)擔(dān)加重，國際上公認(rèn)的安全度為：25%—30%。而我國在1997年的中央財政依存度為57.7%，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國際公認(rèn)的安全度標(biāo)準(zhǔn)。

　　國際上確定的中央財政依存度標(biāo)準(zhǔn)是在正常情況下，而且基本上是對那些市場經(jīng)濟體制遠(yuǎn)行多年，大體理順的國家而言的，我國的國情特殊，因此要具體問題具體分析，但無論如何，我們還要承認(rèn)，我們現(xiàn)在的情況是不正常的，渡過了這種不正常的狀況，才會步人健康的發(fā)展軌道。

　　2.中央財政為彌補收入不足而發(fā)行的國債要盡可能壓低，為調(diào)控經(jīng)濟的目的而發(fā)行的國債應(yīng)加強。

　　傳統(tǒng)的國債發(fā)行源于財政為彌補收入的不足，為此目的而經(jīng)常地大量發(fā)行國債，往往表明財政部門的計劃性太差，或者是財政工作受干擾太多，無法加強預(yù)算的計劃性，至少也表明政府做事不能量力而行，因此正常情況下財政是不應(yīng)經(jīng)常性地大量發(fā)債的。

　　但是，隨著社會經(jīng)濟運行的復(fù)雜性增加，財政發(fā)債也出現(xiàn)了以調(diào)整經(jīng)濟為目的的情況。我們從日本國債發(fā)行的情況中就可以看到，他們基本上是在經(jīng)常件地在發(fā)行各種債券，國家信用已經(jīng)如銀行信用一樣普通方便，財政工作的一部分已經(jīng)信用化了，經(jīng)常性地溶入了社會最為日常的經(jīng)濟活動中。

　　毫無疑問，我們的國債現(xiàn)在是受歡迎的，上述兩種發(fā)行目的國債都存在，但彌補財政收入不足的成份仍很重，這部分的國債發(fā)行數(shù)量應(yīng)盡可能壓低，使財政的依存更多地傾向于法定稅收，盡可能少地依賴于發(fā)債。因為這樣的債務(wù)增加會減弱財政的宏觀調(diào)控能力，也會導(dǎo)致社會其他方面資金的緊張，企業(yè)和國民的承受能力及信心都會降低。

　　3.國債的券種結(jié)構(gòu)和持券人結(jié)構(gòu)耍進一步優(yōu)化

　　國債券種的多樣化與結(jié)構(gòu)合理化，會有利于充分挖掘各個層次的社會資金潛力，滿足廣大投資者的各種投資需求，持券人結(jié)構(gòu)合理化也是同樣目的。這些在本質(zhì)上都屬于國債經(jīng)營要順應(yīng)市場變化的基本要求，我們應(yīng)當(dāng)進一步向發(fā)達國家學(xué)習(xí)，各種國債品種要規(guī)格齊全，而且在保證所籌資金使用合理的前提下，可以經(jīng)常性發(fā)行;我們對投資者身份也應(yīng)逐次故開，要培養(yǎng)機構(gòu)投資者，并在條件成熟時允許外國的投資者進入，但這要妥善防范風(fēng)險問題。今后隨著國債市場的進一步發(fā)展.我們也自然會步入國際債市的，這無疑會增強國債的市場流通性。

　　4.加強監(jiān)管，防范風(fēng)險

　　這是未來債市發(fā)展中仍然必須強調(diào)的一個非常重要的問題，否則關(guān)于債市發(fā)展的一切良好愿望都可能毀于一旦。在這方面我們是有過沉重教訓(xùn)的，現(xiàn)在也不能說就做得很好了。因此以后我們還要繼續(xù)做好以下三個主要方面的工作：一是要繼續(xù)推動防范和化解風(fēng)險的體制框架的合理化改造，尤其是要盡快改變多頭監(jiān)管為統(tǒng)一監(jiān)管，使現(xiàn)有的中國證券監(jiān)督管理委員會獨自承擔(dān)起維護證券市場秩序的全部責(zé)任，配齊所需的職能，有效提高防范相處理意外事件的能力和水平上是法律條文的繼續(xù)完善，使有關(guān)的監(jiān)管和司法部門有法可依，而且在法律規(guī)定上要有足夠懲戒力度，使存在違法企圖者望文生畏;三是有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)，否則，就是性質(zhì)更為嚴(yán)重的違法犯罪，這本身也是法律條文中必須具有的重要內(nèi)容。只有法律能夠?qū)嵭校覈淖C券市場才可能保持良好的運作秩序和良好的信譽。