利率預(yù)期與債券投資的關(guān)系

　　了解的債券知識(shí)的交易者都懂得，建立在利率預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上的投資策略，其成功與否取決于對(duì)利率預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。目前,對(duì)利率變動(dòng)方向及變動(dòng)幅度還缺少合適的方法。一般情況下,影響利率變動(dòng)的因素有,財(cái)政赤字、貿(mào)易赤字、通貨膨脹或通貨膨脹的預(yù)期、貨幣供給等。人們根據(jù)利率變動(dòng)的一般理論,建立起利率變動(dòng)的一般結(jié)構(gòu)，從歷史的角度看,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)與利率最高點(diǎn)、最低點(diǎn)之間，存在著密切的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與利率總是幾乎同時(shí)達(dá)到頂點(diǎn)或低點(diǎn)。

　　對(duì)金融基礎(chǔ)知識(shí)了解的投資者都知道，如果能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng),就可以預(yù)測(cè)利率了，從而投資者就可以采取主動(dòng)的投資策略，即買低(在利率周期的頂點(diǎn)買進(jìn))和賣高(在利率周期的低點(diǎn)賣出)。所謂利率結(jié)構(gòu)是指不同期限、不同級(jí)別債券的利率差別。最普通的是分析不同償還期的、不同最終收益率的債券的利率結(jié)構(gòu)。這種分析要求債券的樣本相似，以保證影響收益的其他因素都不變。一般而言,債券的最終收益率與期限沒有一種穩(wěn)定關(guān)系，最通常的情況是,短期債券比長(zhǎng)期債券的收益要低，同時(shí)，短期債券的收益要比長(zhǎng)期債券收益更易波動(dòng)。投資者可以根據(jù)債券期限與最終收益率的關(guān)系，確定一條收益曲線，并對(duì)收益曲線進(jìn)行分析，從而采取主動(dòng)的投資策略。

　　長(zhǎng)期收益是已被預(yù)見到的短期利率的函數(shù)，這一短期利率在長(zhǎng)期債券的整個(gè)期間內(nèi)一直起作用。例如，你的投資期為5年，你可以投資一種5年期的債券，或者，你可以按順序地投資于5個(gè)一年期的債券。如果一年期債券的最終收益率在這5年中不斷上升，你順序地持有這5張一年期債券的最終收益率會(huì)更高。這意味著向上傾斜的收益曲線，可以由收益率上升的預(yù)期來解釋。如果投資者預(yù)期收益曲線是上升的，只有當(dāng)長(zhǎng)期債券提供了比短期債券足夠高的收益率，投資者才會(huì)購(gòu)買長(zhǎng)期債券，但因是短期債券投資可以獲得流動(dòng)投資的利益。與之相反,向下傾斜的收益曲線意味著預(yù)期收益率是下降的。