圖形分析是用來(lái)研究市場(chǎng)的行為,試圖辨識(shí)重復(fù)發(fā)生的價(jià)格形態(tài)。目標(biāo)是由重復(fù)發(fā)生的形態(tài)中交易獲利。大部分的圖形分析都是以長(zhǎng)條圖（bar chart）為基礎(chǔ), 每支長(zhǎng)條圖顯示該交易時(shí)段的最高價(jià)、最低價(jià)與收盤價(jià),以及成交量。某些圖形分析者還觀察開盤價(jià)與未平倉(cāng)量。圈叉圖(point-and-figure chart)是記錄價(jià)格的變 動(dòng),但忽略時(shí)間、成交量與未平倉(cāng)量。 傳統(tǒng)的圖形分析僅需要紙與筆,適用于視覺取向的人。利用手工繪制圖形,經(jīng)常可以培養(yǎng)一種特殊的感覺,電腦繪圖雖然比較快,但會(huì)犧牲一部分這類的特殊感覺。 圖形分析的最大缺點(diǎn)是"一廂情愿"的主觀想法,交易者經(jīng)常根據(jù)預(yù)定的買、賣意圖解釋某個(gè)形態(tài)為多頭或空頭。 本世紀(jì)初,瑞士的一位心理學(xué)家赫曼·羅沙哈設(shè)計(jì)一套方法測(cè)試人們的個(gè)性。他把墨水滴在10張白紙上,然后將紙張對(duì)折,形成對(duì)稱的墨印,當(dāng)人們觀察這些墨 印時(shí),他們會(huì)描述所看到的東西：某種器官、動(dòng)物、建筑……等。事實(shí)上,它們都 僅是墨印而已！每個(gè)人所看到的都是自己心中的影像。對(duì)于大多數(shù)交易者來(lái)說(shuō),走 勢(shì)圖都是大型的"羅沙哈測(cè)驗(yàn)"。他們把心中的期望、恐懼與幻想投射在圖形中。歷史簡(jiǎn)介 美國(guó)的第一批圖形分析者是出現(xiàn)在本世紀(jì)初,包括查爾斯·道與威廉·漢彌爾頓,前者創(chuàng)造一套著名的股票市場(chǎng)理論,后者則在道氏之后繼任為《華爾街日?qǐng)?bào)》的編輯。道氏的著名格言是"股價(jià)指數(shù)反映一切"。換言之,道瓊斯工業(yè)與鐵路指數(shù) 將反映任何對(duì)于經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)的知識(shí)與期望。 道氏從來(lái)沒有把他的理論整理為書籍,僅是散見于在《華爾街日?qǐng)?bào)》的社論中。當(dāng)?shù)朗线^世之后,漢彌爾頓接手編輯的工作。他在1929年大崩盤之前,撰寫一篇標(biāo) 題為"退潮"的社論,讓圖形分析受到廣泛的注意。漢彌爾頓在《股票市場(chǎng)動(dòng)向衡量器》（易名：即《股市晴雨表》）一書中,介紹道氏的理論原則。《道氏理論》一書出版于1932年,作者羅伯·李提出整套理論的完備架構(gòu)。
1930年代是圖形分析大放異彩的黃金期,自從1929年崩盤之后,許多股票玩家都閑著沒事做,于是潛心研究。莎貝克、李氏、艾略特、懷可夫、甘氏與其他人, 都在這十年內(nèi)出版他們的研究心得。這些理論基本上可以分為兩個(gè)大方向,某些人（例如：莎貝克與懷可夫）認(rèn)為,走勢(shì)圖僅是市場(chǎng)供／需的圖形記錄。另一些人（例 如：艾略特與甘氏）則嘗試尋找市場(chǎng)中的完美秩序----有趣而無(wú)謂的嘗試。 愛德華（Edwards,莎貝克的女婿）與馬基（Magee）在1948年出版《股票趨勢(shì) 技術(shù)分析》,推廣許多觀念。例如,三角形、矩形、頭肩頂與其他的價(jià)格形態(tài)。還有支撐、壓力與趨勢(shì)等分析工具,這些概念也被引用到商品交易中。 自從愛德華與馬基的時(shí)代以來(lái),市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了重大的變化。在1940年代,"紐約證交所"交易最熱絡(luò)的個(gè)股,其單天成交量不過數(shù)百股,但1990年代則成為數(shù)百萬(wàn)股。股票市場(chǎng)的主導(dǎo)力量已經(jīng)偏向于多頭,根據(jù)早期的說(shuō)法,股票市場(chǎng)的頭部形成 非?？焖?底部則需要很長(zhǎng)的時(shí)期發(fā)展。在通貨緊縮的時(shí)代確實(shí)如此,但到了1950 年代之后,情況卻截然相反。現(xiàn)在,底部迅速完成而頭部需要花費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間。長(zhǎng)條圖的意義 價(jià)格形態(tài)是反映交易者貪婪與恐懼情緒的起伏更替。在本書中,我們專注于日 線圖,但其原理也可以適用于其他時(shí)間單位的圖形。研判周線圖、日線圖、小時(shí)圖 或其他盤中走勢(shì)圖的方法都非常類似。每個(gè)價(jià)格都是全體參與者以行動(dòng)表示的瞬間價(jià)值共識(shí),每支長(zhǎng)條圖都可以提供 多／空雙方力量差異的數(shù)種資訊（請(qǐng)參考圖18－1）。日線圖或周線圖的開盤價(jià)通常反映業(yè)余者對(duì)于價(jià)值的看法。他們閱讀早上的報(bào)紙,了解前一天的相關(guān)發(fā)展,然后在上班之前打電話給經(jīng)紀(jì)人下單,業(yè)余者在每天 早盤的前段或星期一特別活躍。 如果研究數(shù)十年來(lái)的開盤價(jià)與收盤價(jià)關(guān)系可以發(fā)現(xiàn),開盤價(jià)經(jīng)常是位在當(dāng)天高 價(jià)或低價(jià)的附近。業(yè)余者一大早的買／賣行為將制造一個(gè)情緒性的極端點(diǎn),當(dāng)天稍后的行情便由這個(gè)基點(diǎn)發(fā)展。 在多頭市場(chǎng)中,每周低點(diǎn)經(jīng)常發(fā)生在星期一或星期二,這是因?yàn)闃I(yè)余者獲利回 吐,然后價(jià)格走高,在星期四或星期五創(chuàng)新高價(jià)。在空頭市場(chǎng)中,每周高點(diǎn)經(jīng)常發(fā) 生在星期一或星期二,然后在星期四或星期五創(chuàng)新低價(jià)。日線圖或周線圖的收盤價(jià)通常反映業(yè)余者的活動(dòng)。他們整天觀察行情的演變, 做必要的回應(yīng)。臨收盤之前的交易特別活躍,許多業(yè)余者在此獲利了結(jié)或認(rèn)賠,避 免擁有隔夜部位。
圖18－1 單支長(zhǎng)條圖的意義開盤價(jià)基本上是由業(yè)余者決定,這是前一天晚上所累積的單子而在早上進(jìn)入市場(chǎng)。收盤價(jià)基本上是由專業(yè)者決定,他們整天進(jìn)行交易。請(qǐng)注意,開盤價(jià)與收盤價(jià)經(jīng)常是分別發(fā)生在長(zhǎng)條圖的不同兩端。長(zhǎng)條圖的高價(jià)是多方在該交易時(shí)段內(nèi)的最大力量,長(zhǎng)條圖的低價(jià)是代表空方在該交易時(shí)段內(nèi)的最大力量。如果長(zhǎng)條圖的長(zhǎng)度比較短,進(jìn)／出場(chǎng)的滑移價(jià)差通常也會(huì)比較小。
就整個(gè)群體來(lái)說(shuō),專業(yè)者通常會(huì)與業(yè)余者做對(duì)。他們經(jīng)常在開盤時(shí)低價(jià)買進(jìn)或高價(jià)放空,然后當(dāng)天將部位平倉(cāng)。交易者必須留意開盤價(jià)與收盤價(jià)的關(guān)系。如果收盤價(jià)高于開盤價(jià),往往代表專業(yè)者偏多的心態(tài)強(qiáng)于業(yè)余者。如果收盤價(jià)低于開盤價(jià), 往往代表專業(yè)者偏空的心態(tài)強(qiáng)于業(yè)余者。加入專業(yè)者而與業(yè)余者做對(duì),通常比較有利。
單支長(zhǎng)條圖的高價(jià)是代表多方在該交易時(shí)段內(nèi)的最大力量。當(dāng)價(jià)格上漲時(shí),多 頭將賺錢,他們的買進(jìn)將推動(dòng)價(jià)格走高,價(jià)格每向上跳動(dòng)一檔都為他們?cè)鎏慝@利。 最后,在某一點(diǎn),多頭再也不能推高價(jià)格----甚至連一檔也辦不到。日線圖的高價(jià) 代表多頭當(dāng)天的最大力量；周線圖的高價(jià)代表多頭當(dāng)周的最大力量；5分鐘長(zhǎng)條圖的 高價(jià)代表多頭在這5分鐘內(nèi)的最大力量。長(zhǎng)條圖的高價(jià)是代表多方在該交易時(shí)段內(nèi)的 最大力量。 單支長(zhǎng)條圖的低價(jià)是代表空方在該交易時(shí)段內(nèi)的最大力量。當(dāng)價(jià)格下跌時(shí),空 頭將賺錢。他們持續(xù)賣出而壓低價(jià)格,價(jià)格每向下跳動(dòng)一檔都為他們?cè)鎏慝@利。最 后,在某一點(diǎn),空頭的資本或熱忱告磬,價(jià)格不再下跌。長(zhǎng)條圖的低價(jià)是代表空方 在該交易時(shí)段內(nèi)的最大力量。日線圖的低價(jià)代表空頭當(dāng)天的最大力量；周線圖的低 價(jià)代表空頭當(dāng)周的最大力量。 單支長(zhǎng)條圖的收盤價(jià)是代表多／空雙方在該交易時(shí)段的對(duì)決結(jié)果。如果收盤價(jià) 位在當(dāng)天長(zhǎng)條圖的最高價(jià)附近,代表多方贏得當(dāng)天的對(duì)決。如果收盤價(jià)位在當(dāng)天長(zhǎng) 條圖的最低價(jià)附近,代表空方贏得當(dāng)天的對(duì)決。日線圖的收盤價(jià)在期貨市場(chǎng)中尤其 重要,帳戶凈值的多寡完全取決于每天的收盤價(jià),因?yàn)槠谪浧跫s是每天根據(jù)收盤價(jià) 進(jìn)行結(jié)算。 長(zhǎng)條圖高／低價(jià)之間的距離代表多／空雙方的沖突強(qiáng)度,一般的長(zhǎng)度代表相對(duì) 平靜的行情。如果長(zhǎng)條圖僅有一般長(zhǎng)度的一半,這代表行情沉悶而冷清。如果某支 長(zhǎng)條圖是一般長(zhǎng)度的兩倍以上,這代表行情熱鬧滾滾,多／空雙方大打出手。 當(dāng)行情平靜時(shí),滑移價(jià)差（參考第3節(jié)）比較有限,盡可能在行情沉悶或正常的 情況下進(jìn)場(chǎng),大幅振蕩的行情適合于獲利了結(jié)。當(dāng)火車已經(jīng)起動(dòng),盡可能不要上車, 最好等下一班。
日本燭形線（陰陽(yáng)線）
在美國(guó)開始采用長(zhǎng)條圖的兩個(gè)世紀(jì)之前,日本人已經(jīng)采用陰陽(yáng)線從事稻米的交易。陰陽(yáng)線的形狀如同兩端有蕊心（影線）的蠟燭,每支陰陽(yáng)線的實(shí)體是代表開盤 價(jià)與收盤價(jià)之間的距離。如果收盤價(jià)高于開盤價(jià),實(shí)線繪成白色或紅色,如果收盤 價(jià)低于開盤價(jià),實(shí)體繪成黑色。 上影線的端點(diǎn)代表當(dāng)天的最高價(jià),下影線的端點(diǎn)代表當(dāng)天的最低價(jià)。根據(jù)尼森（Steve Nison,《陰線陽(yáng)線》的作者）的說(shuō)法,日本人比較不重視最高價(jià)與最低價(jià), 他們比較重視開盤價(jià)與收盤價(jià),以及數(shù)支陰線陽(yáng)線所構(gòu)成的形態(tài)。 陰陽(yáng)線的最主要優(yōu)點(diǎn),是它專注于業(yè)余者（控制開盤價(jià)）與專業(yè)者（控制收盤 價(jià)）之間的斗爭(zhēng)。不幸地,大多數(shù)的陰陽(yáng)線著述,都沒有充分運(yùn)用我們所熟悉的西 方分析工具。它們忽略成交量,沒有趨勢(shì)線,也沒有技術(shù)指標(biāo)?，F(xiàn)在,某些美國(guó)的分析家填補(bǔ)這方面的空缺,例如Greg Morris在《強(qiáng)力陰陽(yáng)線》中所設(shè)計(jì)的軟體,結(jié)合了傳統(tǒng)的陰陽(yáng)線形態(tài)與西方的技術(shù)指標(biāo)。
市場(chǎng)輪廓
"市場(chǎng)輪廓"(Market Profile)是由史代梅爾所設(shè)計(jì)的一種繪圖方法,藉以追蹤 每一交易時(shí)段內(nèi)承接與出貨的狀況。這種方法需要采用即時(shí)的資料----整天持續(xù)不 斷的報(bào)價(jià)資料。每半個(gè)小時(shí)的交易時(shí)段都設(shè)定一個(gè)英文字母,每個(gè)出現(xiàn)的價(jià)位,都 會(huì)標(biāo)示它發(fā)生時(shí)間的英文字母。 隨著交易的進(jìn)行與價(jià)格的變動(dòng),當(dāng)天圖形中將填入愈來(lái)愈多的字母,形成一種 鐘鈴狀的曲線。當(dāng)價(jià)格呈現(xiàn)明顯的趨勢(shì)時(shí),"市場(chǎng)輪廓"會(huì)反映而拉長(zhǎng)。"市場(chǎng)輪廓" 在運(yùn)用上經(jīng)常配合"流動(dòng)性資料庫(kù)"。許多人----場(chǎng)內(nèi)交易員,業(yè)余者與場(chǎng)外交易者----透過"流動(dòng)性資料庫(kù)"追蹤盤中的成交量變化。 效率市場(chǎng)、隨機(jī)漫步與自然法則 效率市場(chǎng)理論是一種學(xué)術(shù)觀點(diǎn),它認(rèn)為任何人的交易績(jī)效都不能持續(xù)優(yōu)于市場(chǎng), 因?yàn)閮r(jià)格隨時(shí)都已經(jīng)反映所有的相關(guān)資訊。本世紀(jì)最偉大的投資者之一Warren Buffet評(píng)論道："當(dāng)權(quán)者竟然可以讓許多人相信地球是平的,這確實(shí)非常有趣。那些 相信效率市場(chǎng)理論的人,相當(dāng)于是相信打橋牌不需看牌。" 效率市場(chǎng)理論在邏輯結(jié)構(gòu)上有一個(gè)瑕疵,它將知識(shí)與行為視為一體。人們或許 具備知識(shí),但群眾的情緒將使他們從事非理性的交易。一位優(yōu)秀的分析者可以在價(jià) 格走勢(shì)圖中發(fā)現(xiàn)群眾行為的重復(fù)性形態(tài),并透過這些形態(tài)交易獲利。 隨機(jī)漫步理論認(rèn)為,市場(chǎng)價(jià)格是呈現(xiàn)隨機(jī)的變動(dòng)。不可否認(rèn)地,市場(chǎng)中確實(shí)存在相當(dāng)程度的隨機(jī)性或"雜音"。然而,一位精明的觀察者,他可以辨識(shí)群眾的重復(fù) 性行為模式或形態(tài),并根據(jù)這些形態(tài)的連續(xù)或反轉(zhuǎn)下賭注。 人們都有記憶,他們記得過去發(fā)生的價(jià)格,這些記憶將影響他們的買／賣決策。記憶會(huì)在下檔形成支撐,在上檔形成壓力。隨機(jī)漫步不認(rèn)為過去的記憶可以影響目 前的行為。
如同佛雷德曼(Milton Friedman)所說(shuō),價(jià)格蘊(yùn)涵著供給數(shù)量與需求強(qiáng)度的資 訊,市場(chǎng)參與者利用這些資訊來(lái)擬定買／賣的決策。以日常生活為例,在大減價(jià)的 時(shí)候,消費(fèi)者會(huì)多買一些；當(dāng)價(jià)格偏高時(shí),會(huì)少買一些。金融市場(chǎng)的交易者與超級(jí) 市場(chǎng)的家庭主婦,他們都同樣具備邏輯思考的能力。當(dāng)價(jià)格偏低時(shí),買盤自然會(huì)浮 現(xiàn),供給不足會(huì)造成搶購(gòu),但價(jià)格偏高會(huì)扼殺需求。自然法則是一群神秘主義者的主張,其論點(diǎn)恰好與隨機(jī)漫步相反,他們認(rèn)為市 場(chǎng)中存在絕對(duì)完美的秩序：在某些亙古不易的自然法則控制下,市場(chǎng)的運(yùn)作就如同 時(shí)鐘一般的精確。艾略特甚至將他的最后一本著作命名為《自然法則》。主張"完美秩序"的群眾,自然而然地被占星術(shù)所吸引,尋找價(jià)格變動(dòng)與星體運(yùn) 行之間的關(guān)聯(lián)。他們通常都會(huì)刻意掩飾這方面的關(guān)聯(lián),但很容易讓他們現(xiàn)出原形。下一次,當(dāng)某人與你談?wù)撌袌?chǎng)的完美秩序時(shí),不妨問他們對(duì)于占星術(shù)的看法,他可 能迫不及待地對(duì)你說(shuō)明天上的星星。這些相信完美秩序的神秘主義者認(rèn)為,未來(lái)的市場(chǎng)峰位與谷底早已經(jīng)被決定。業(yè)余者喜愛預(yù)測(cè),這讓神秘主義者可以大發(fā)利市,推銷課程、交易系統(tǒng)與投資通訊。神秘主義、隨機(jī)漫步與效率市場(chǎng)理論,它們都具有一個(gè)共通點(diǎn)：脫離市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)層面。極端主義者經(jīng)常爭(zhēng)論彼此之間的觀點(diǎn),但他們的思考模式非常類似。（贏家財(cái)富網(wǎng)http://www.riverjudephoenix.com 收集整理）
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