新三板使命折射出中國(guó)金融的兩難與權(quán)衡

　　新三板市場(chǎng)的實(shí)際意義在哪兒?主要表現(xiàn)在三個(gè)層次的認(rèn)識(shí)上。

　　第一個(gè)層次的認(rèn)識(shí)，2008年金融危機(jī)以后，全世界都形成一個(gè)共識(shí)：金融不是萬(wàn)能的;金融畢竟是虛擬經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)必須對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正向推動(dòng)作用才可以獲取合理的收益。否則就會(huì)像美國(guó)一樣，金融行業(yè)收入是全社會(huì)最高的，在GDP中占有很大的份額，在價(jià)格信號(hào)的引導(dǎo)下，越來(lái)越多的生產(chǎn)要素包括高層次人才等都會(huì)跑到虛業(yè)(金融)里面，實(shí)業(yè)受到冷落。

　　第二個(gè)層次的認(rèn)識(shí)，金融又必須是社會(huì)經(jīng)濟(jì)里面最活躍的部分。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極作用只是最初、最低的要求，關(guān)鍵是其要對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)里最有生命力、最前沿的東西，也就是最有引領(lǐng)性的因素有能力推動(dòng)才行。這個(gè)東西是什么呢?這個(gè)西就是科技。如果金融只是過(guò)多地扶持了傳統(tǒng)的、不活躍的因素，那么也會(huì)造成生產(chǎn)方式長(zhǎng)期停留在一個(gè)模式上，難以更變和提升。因?yàn)橹环龀质煜さ臇|西，那些新的東西不認(rèn)識(shí)，所以就不去扶持，流動(dòng)性便會(huì)堆在已經(jīng)熟悉得不能再熟悉的領(lǐng)域里，最后也無(wú)法獲得好的效果，比如房地產(chǎn)泡沫就是如此。

　　第三個(gè)層次的認(rèn)識(shí)，就是所謂新三板的定位和使命問題。新三板這一稱謂不夠準(zhǔn)確，文件中的名稱是中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)試點(diǎn)。既然是試點(diǎn)就有擴(kuò)大、推廣的問題。這個(gè)板塊擴(kuò)容在2012年的全國(guó)證券期貨工作會(huì)議上議定的年度工作排序第一。

　　作者認(rèn)為，這個(gè)板塊(試點(diǎn))經(jīng)過(guò)這么多年，總體節(jié)奏不快，但又備受決策層關(guān)注的原因主要是：亞洲金融危機(jī)后，發(fā)現(xiàn)中國(guó)金融基礎(chǔ)還比較薄弱，社會(huì)誠(chéng)信機(jī)制的建設(shè)還不到位。我國(guó)金融首先要防范風(fēng)險(xiǎn)，這是“非常”前提，而不是金融創(chuàng)新不創(chuàng)新的問題。實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)控制給中國(guó)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)提出很強(qiáng)的約束條件;控制風(fēng)險(xiǎn)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)(特別是其中最靈活最前沿的部分)兩者之間從短期來(lái)看是有矛盾的?？萍家兂涩F(xiàn)實(shí)生產(chǎn)要經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間;如果疏于防范金融風(fēng)險(xiǎn)，很可能立刻引起嚴(yán)重的后果;但是長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不支持科技創(chuàng)新，也會(huì)引發(fā)危機(jī)。兩者之間的權(quán)衡注定了中國(guó)在某些領(lǐng)域內(nèi)更需要用一種試驗(yàn)性制度安排，對(duì)此的認(rèn)知非常重要。

　　還是回到新三板。創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板推出后，不可能設(shè)想其擴(kuò)容、上市標(biāo)準(zhǔn)降低會(huì)保持著特別快的步伐，畢竟與主板有聯(lián)動(dòng)關(guān)系，而且關(guān)系到億萬(wàn)大眾財(cái)富升降，決策者會(huì)非常謹(jǐn)慎。在這種情況下怎樣解決點(diǎn)多面廣中小企業(yè)融資問題，可能就得考慮有無(wú)其他的試驗(yàn)性的方法。很重要的一個(gè)方法就是2012年啟動(dòng)的新三板市場(chǎng)試點(diǎn)擴(kuò)容。試點(diǎn)也不是一步到位的，肯定也會(huì)先把目前業(yè)績(jī)比較好的、大家都認(rèn)可的企業(yè)選上。但是它既然面對(duì)點(diǎn)多面廣群體，基數(shù)比創(chuàng)業(yè)板大得多。條件比創(chuàng)業(yè)板寬松得多，就應(yīng)該在這個(gè)板塊上創(chuàng)造出一些明顯的差別，讓更多的“選手”去試。這些“選手”可能是比較陌生的、很難預(yù)側(cè)其潛力的，就像有些參加全國(guó)高考(“主板”、“中小板”、“創(chuàng)業(yè)板”)的考生，統(tǒng)一命題(現(xiàn)行上市標(biāo)準(zhǔn))答不好，難道就一定沒有生命力或者潛力了嗎?不是，他可能還有體育特長(zhǎng)或藝術(shù)特長(zhǎng)，也可能有其他方面特長(zhǎng)。應(yīng)該給這個(gè)群體一個(gè)通道，使其有更多試驗(yàn)的機(jī)會(huì)。