關(guān)于轉(zhuǎn)板制度的一些問題

　　在轉(zhuǎn)板制度的設(shè)計(jì)上，采取直接轉(zhuǎn)板制度，即低級(jí)證券市場(chǎng)上市的公司，如果符合高級(jí)證券市場(chǎng)的上市條件，可以直接轉(zhuǎn)至高級(jí)證券市場(chǎng)掛牌上市的制度，它區(qū)別于企業(yè)的首次公開發(fā)行制度。

　　(1)直接轉(zhuǎn)板和IPO的區(qū)別。首先，直接轉(zhuǎn)板的公司本身已經(jīng)是公眾公司，而IPO的企業(yè)在發(fā)審委的審核通過之前，都是非公眾公司;其次，企業(yè)首次公開發(fā)行需要經(jīng)過中國(guó)證監(jiān)會(huì)的實(shí)質(zhì)審核，但直接轉(zhuǎn)板則無(wú)須審核，只需符合一定的標(biāo)準(zhǔn)即可實(shí)現(xiàn)。

　　(2)轉(zhuǎn)板的前提條件。直接轉(zhuǎn)板制度的核心就是，三板掛牌公司本身已經(jīng)是公眾公司。只有具備了這個(gè)前提條件，實(shí)現(xiàn)直接轉(zhuǎn)板的制度才成為可能。目前我國(guó)“新三板”掛牌企業(yè)為非公眾公司，而創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板上市公司應(yīng)為公眾公司，因此如果實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板制度設(shè)計(jì)，還存在一定的實(shí)質(zhì)性阻礙。

　　(3)轉(zhuǎn)板條件的設(shè)定。依據(jù)納斯達(dá)克的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)滿足下列條件可向NASD提出中請(qǐng)升入納斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)，它們包括企業(yè)財(cái)務(wù)方而的標(biāo)準(zhǔn)、流通股股本數(shù)量、公司股價(jià)和股東人數(shù)等方面的規(guī)定。而我國(guó)“新三板”設(shè)立直接轉(zhuǎn)板制度條件一方面可以參考創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板的要求，另一方面可參考從OTCBB轉(zhuǎn)納斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)的條件。考慮到中國(guó)資本市場(chǎng)股票價(jià)格波動(dòng)較大，因此，對(duì)于最低股價(jià)的條件，建議使用最低市盈率的條件來(lái)替換。

　　“新三板”轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板可以設(shè)定為如下條件：

　?、侔l(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。

　?、谧罱鼉赡赀B續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng);或者最近1年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收人增長(zhǎng)率均不低于30%。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。

　?、圩罱黄谀﹥糍Y產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。

　　④總股本總額不少于3000萬(wàn)股。

　　⑤流通股不少于總股份的25%。

　?、拮畹褪杏蕿?0倍。

　?、吖蓶|超過300人。

　　從轉(zhuǎn)板條件可以看出，條件①②③，規(guī)定的都是企業(yè)的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，這與目前創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)是一致的;條件④⑤⑥⑦表達(dá)的是投資者對(duì)企業(yè)的認(rèn)可程度。