新三板建設轉(zhuǎn)板制度的意義（二）

　　“建立適應不同層次市場的交易制度和轉(zhuǎn)板機制，根據(jù)企業(yè)和投資者的不同特點，實施差異化的交易制度，實現(xiàn)風險分層管理，提高市場效率。”中國證監(jiān)會在發(fā)布的《中國資本市場發(fā)展報告》中這樣表述。

　　目前我國的資本市場兩大弊端是：新股發(fā)行機制存在溢價過高和缺乏退市機制，存在市場內(nèi)部的腸梗阻現(xiàn)象。建立“轉(zhuǎn)板制度”旨在打通資本市場不同層級之間的渠道，使符合條件的上市公司可以轉(zhuǎn)板到另一層級的資本市場，使企業(yè)在市場上優(yōu)勝劣汰，自由流通。如果根據(jù)國家關于股票主板市場、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場的功能定位，建立起上市公司在不同市場間的轉(zhuǎn)板辦法，那么我國資本市場缺乏退市的相應制度，以及退市后投資者利益得不到保護的頑癥將有望能夠得到解決。

　　從理論上來說，我國現(xiàn)有的三板市場應當作為退市公司的“蓄水池”。因此。建立了相應的轉(zhuǎn)板機制后，凡最初在中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場上市，后達到主板市場上市標準的公司，應當可以轉(zhuǎn)到主板市場上市;凡最初在主板上市，后不再符合主板上市標準的公司，必須轉(zhuǎn)到相應層級的市場。此時三板市場將發(fā)生兩個質(zhì)的改變：一是擁有接納高成長性企業(yè)股份“上市”的職能，成為高成長性企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板上市公司的“搖籃”和孵化器;二是從主板市場退市的公司，重新發(fā)現(xiàn)價格，成為中國資本市場另一處發(fā)掘黃金的地方。

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