報(bào)價(jià)的簡單化和交易的復(fù)雜化之間的逐步整合

　　新三板目前采用的是報(bào)價(jià)馭動的被動交易制度，報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓僅有3種委托形式：意向委托、成交確認(rèn)委托和定價(jià)委托。意向委托不具有成交功能，是投資者委托主辦券商按其指定價(jià)格和數(shù)量買賣股份的意向指令。成交確認(rèn)委托是在投資者買賣雙方達(dá)成成交協(xié)議，或投資者擬以定價(jià)委托成交，委托主辦券商以指定價(jià)格和數(shù)量與指定對手確認(rèn)成交。定價(jià)委托是2009年新三板交易規(guī)則調(diào)整中新增加的報(bào)價(jià)委托方式，是投資者委托主辦券商按其指定的價(jià)格買賣不超過其指定數(shù)量股份的指令。其他投資者可根據(jù)定價(jià)委托揭示的信息，輸人與其匹配的成交確認(rèn)委托，直接與定價(jià)委托成交?？傮w而言，新三板交易規(guī)則未引人國際上較為通行的做市商制度，整個(gè)報(bào)價(jià)體系較為簡單。

　　作為場外市場的新三板，其掛牌企業(yè)多為暫時(shí)無法達(dá)到主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市要求的中小企業(yè)，對于新三板掛牌企業(yè)的股權(quán)交易而言，相對來講是資本市場中較原始、較松散的一種類型，較之證券交易所中的上市公司的股票交易，其在性質(zhì)、類型和內(nèi)容上其有多樣性和復(fù)雜性，而現(xiàn)行新三板的交易制度實(shí)行的是委托報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓制度，這種制度較為簡單，其僅僅突出了交易雙方的各自交易意向，缺乏對于交易雙方的銜接，或者進(jìn)一步挖掘交易意向的渠道和空間，導(dǎo)致往往一方有交易意向，但是長時(shí)間無法進(jìn)行交易或者一方的交易意向長期無法被激發(fā)，出現(xiàn)交易雙方的時(shí)間、內(nèi)容、要求等無法進(jìn)行匹配的問題。在加人了定價(jià)委托的報(bào)價(jià)制度后，在出現(xiàn)多個(gè)交易者的情況下，委托報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓制度也缺乏完善的處理機(jī)制。

　　在我國新三板由中關(guān)村高新技術(shù)園區(qū)擴(kuò)容至全國其他高新技術(shù)園區(qū)后，將容納全國各地的高新非上市企業(yè)掛牌，實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)一聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行，將會使整個(gè)交易規(guī)則和操作系統(tǒng)面臨更大的挑戰(zhàn)，上述問題的解決則更顯得急迫和緊要。新三板現(xiàn)有的較為簡單的報(bào)價(jià)體系，能否滿足不同類型的、復(fù)雜的交易需求，是需要考慮和解決的現(xiàn)實(shí)間題。