大眾行為的一些技巧

　　金融市場的行為實(shí)質(zhì)上是一種大眾現(xiàn)象，這種觀念是全面、難確地預(yù)測股票、債券與外匯市場的基礎(chǔ)。一方面，除非接受某些最寬泛的指導(dǎo)方針，否則—個(gè)自覺的個(gè)人，其行為是無法預(yù)測的。但另—方面，組成群體的人是可以預(yù)測的。這是大眾現(xiàn)象的本質(zhì)，它意味著，金融市場的價(jià)格走勢，從根本上說也是可以預(yù)測的。

　　但是，確定金融市場是可以預(yù)測的，與如何作出預(yù)測是兩回事?；旧?。有兩個(gè)主要的思路：第一.金融市場的價(jià)格終究會反映經(jīng)濟(jì)基本面的價(jià)值。根據(jù)這個(gè)觀點(diǎn)，金融工具的價(jià)格是由這些價(jià)值實(shí)際與預(yù)期的發(fā)展所決定的，因此預(yù)測金融工具的價(jià)格就要預(yù)測經(jīng)濟(jì)的基本面。 第二，在某特定時(shí)間，實(shí)際與預(yù)期的基本價(jià)值信息絕大部分已經(jīng)反映在市場上。因此，市場價(jià)格的波動(dòng)傾向于預(yù)示基本價(jià)值的發(fā)展，因此預(yù)測金融市場價(jià)格也就是要了解市場自己“說”了什么。

　　雖然政治和社會趨勢應(yīng)該考慮在內(nèi)，但是根據(jù)基本而來預(yù)測金融市場本質(zhì)上屬丁經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇。經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，任何資產(chǎn)的價(jià)格是由供需互動(dòng)而決定的：如果需求增加或供給減少，價(jià)格將上揚(yáng);如果需求減少或供給增加，則價(jià)格將下跌。因此，主要的工具是經(jīng)濟(jì)理論與統(tǒng)計(jì)學(xué) 一前者提供了邏輯架構(gòu)，后者則為分析與結(jié)論提供計(jì)量方法。

　　涉及到有關(guān)特定關(guān)系的種種理論。超越了本書的范圍，在此不予以討論。但是，其方法值得稍作評論。經(jīng)濟(jì)學(xué)熱衷于“還原主義”的傳統(tǒng)。該步驟假定，通過把系統(tǒng)分割成各種成分的方法，我們可以了解復(fù)雜經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的所有層面。因此，經(jīng)濟(jì)模型傾向于單純地將一個(gè)個(gè)個(gè)相互獨(dú)立的數(shù)學(xué)方程式加以結(jié)合，傾向于將它們從其所運(yùn)作的環(huán)境中予以分離，成為“封閉“的系統(tǒng)。但是，即使這些模型在各自的活動(dòng)領(lǐng)域內(nèi)，描述都很精確，但仍有兩項(xiàng)種因素會導(dǎo)致錯(cuò)誤預(yù)測。第—，模型與其環(huán)境之間不存在自動(dòng)的回饋環(huán) 。因此，模型中的內(nèi)部關(guān)系會隨著時(shí)間而逐漸崩解。第二，有關(guān)環(huán)境的假設(shè)——由預(yù)測者所設(shè)定——當(dāng)然會有人為錯(cuò)誤的因素。

　　當(dāng)然，這些預(yù)測上的“技術(shù)性”問題，經(jīng)濟(jì)學(xué)界人士都承認(rèn).并且投入大量精力加以彌補(bǔ)，建構(gòu)更大的計(jì)算機(jī)模型來掌握“環(huán)境”，引進(jìn)更復(fù)雜的次級系統(tǒng)來處理明顯的特異因素。但是，非常不幸的是，他們未能明確地認(rèn)識到，錯(cuò)誤并不在于模型的“不完整”，而在于它們的“結(jié)構(gòu)”，而結(jié)構(gòu)直接與設(shè)計(jì)者的心理立場有關(guān)。

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