套利的意義和局限性

　　為了阻止從做市商報(bào)價(jià)中進(jìn)行套利的行為，所有的做市商都努力將其價(jià)差與直接競爭者重疊。而且擴(kuò)大價(jià)差被認(rèn)為是做市商的頭痛醫(yī)腳之法。因此競爭性特點(diǎn)促使做市商給出相同的價(jià)差。

　　從上文我們對外匯知識(shí)中貨幣套利的了解中可以知道，匯價(jià)的時(shí)間壓力和在任何時(shí)候都可能變化的敏銳性，導(dǎo)致套利者要確保雙方能幾乎立刻成交。因此，正常情況下，貨幣套利交易可能只在15～20秒之間就要完成。這就要求外匯交易者不可猶豫不決。

　　很明顯，對于做市商而言，其定價(jià)機(jī)制不是無風(fēng)險(xiǎn)的。風(fēng)險(xiǎn)就在于，它們可能提供價(jià)格，也可能以其價(jià)格接單，而且可能隨之以更低的價(jià)格賣出或更高的價(jià)格買入。事實(shí)上，這種風(fēng)險(xiǎn)不只是理論上的，它是一種實(shí)實(shí)在在的風(fēng)險(xiǎn)，而且價(jià)格運(yùn)行不利于做市商的情況，也并非是不可能發(fā)生的事。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，做市商提供的報(bào)價(jià)往往要不斷調(diào)整，以反映其風(fēng)險(xiǎn)，或者反映其對市場的看法，同時(shí)不提供可能引發(fā)套利的價(jià)格。

　　并且，通常情況下外匯交易商不得不確保其永遠(yuǎn)不和市場價(jià)格距離太大，就算它們對貨幣有特定的強(qiáng)烈傾向。

　　還要注意的是，在實(shí)際的交易室和銀行間貨幣交易盤房的環(huán)境中，與客戶對話的任務(wù)和定價(jià)的任務(wù)通常是分開的;也就是說，會(huì)有一個(gè)專家負(fù)責(zé)“定價(jià)”，這個(gè)人通常是外匯交易部主管，另外一位外匯交易員則輔助其工作。這個(gè)人或者團(tuán)隊(duì)成員往往處于交易室的中心，可以接觸到所有人，非常方便且快速給出價(jià)格。

　　這樣做的好處在于，當(dāng)客戶與銀行聯(lián)系時(shí)，它們會(huì)從原始來源處得到最新的報(bào)價(jià)。如果你同時(shí)致電另外一個(gè)交易員，你會(huì)得到相同的價(jià)格。值得注意的是，即使如此，這也不是說，如果你致電另一家銀行時(shí)，你會(huì)得到相同的價(jià)格。正如一些銀行和做市商所發(fā)現(xiàn)的那樣，關(guān)鍵在于保持報(bào)價(jià)的持續(xù)性，并配合合理的風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　不要忘記，銀行不是慈善機(jī)構(gòu)：它們身處市場是為了獲利，無論何時(shí)市場機(jī)會(huì)出現(xiàn)了，它們就會(huì)這么做。比如，如果某一機(jī)構(gòu)有一大筆單獨(dú)的訂單要買入澳元，而且在這個(gè)訂單的基礎(chǔ)上其還要增加澳元以減弱新出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。重要的是，銀行不一定告訴其他客戶其這樣做的理由。這樣，外匯交易者通常會(huì)接單，覺得做市商擁有的信息比他們多，而且不會(huì)放過這樣的機(jī)會(huì)。