融資融券海外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)

　　(一)美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)的融資融券發(fā)展歷程

　　證券市場(chǎng)的融資融券活動(dòng)是起源于賣空交易。18世紀(jì)，英國(guó)、法國(guó)、美國(guó)證券市場(chǎng)的先后設(shè)立，市場(chǎng)上也隨之出現(xiàn)了賣空的交易行為。由于缺乏有效的監(jiān)管制度，融資融券的賣空機(jī)制在1929-1933年的大股災(zāi)中起著推波助瀾的作用，放大了股市的下跌風(fēng)險(xiǎn)。1934年美國(guó)證券交易委員會(huì)正是2成立。證券交易委員會(huì)被賦予管理賣空的權(quán)利。1938年賣空?qǐng)?bào)升規(guī)則的正式出臺(tái)，主要為在市場(chǎng)上升時(shí)期不會(huì)過分限制賣空活動(dòng)，利于發(fā)揮賣空的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，避免賣空成為市場(chǎng)操縱的工具，提高價(jià)格的連續(xù)性。在股票市場(chǎng)下跌的階段，美國(guó)證券交易委員剛通過限制賣空行為，以穩(wěn)定市場(chǎng)。例如。2008年9月19日美國(guó)證監(jiān)會(huì)與英國(guó)金融服務(wù)局采取臨時(shí)性緊急措施，禁止賣空金融公司的股票，以保護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和質(zhì)量，增強(qiáng)投資者信心。(文章來自贏家財(cái)富網(wǎng)http://riverjudephoenix.com)

　　日本是亞洲最先引入融資融券制度的國(guó)家，日本引入融資融券制度主要是為了改善戰(zhàn)后股市萎盛不振的局面，活躍當(dāng)時(shí)的股票交易。戰(zhàn)后日本資金嚴(yán)重不足、證券市場(chǎng)落后、金融機(jī)構(gòu)實(shí)力弱小，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于百廢待興的底部。日本通過設(shè)立專業(yè)化證券金融公司，通過專業(yè)證券金融公司為證券公司融資融券提供資金和轉(zhuǎn)融通。在經(jīng)濟(jì)底部明確的情況下， 融資融券制度在專業(yè)證券金融公司資金的支持下，極大地活躍了日本的股市，為日本公司戰(zhàn)后走上復(fù)興提供了重要的資金支持。

　　(二)我國(guó)香港、臺(tái)灣地區(qū)的融資融券歷程

　　在我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，隨著上市公司的日漸增多，臺(tái)灣的信用交易規(guī)模也日漸增大，建立完善的信用交易制度，使證券市場(chǎng)的制度合理化的任務(wù)變得更加迫切，臺(tái)灣當(dāng)局決定成立復(fù)華證券金融公司，臺(tái)灣的融資融券制度亦隨之確立。自融資融券制度確立以來，臺(tái)灣就不斷地對(duì)融資融券制度進(jìn)行改良。早期的臺(tái)灣采用的是單軌制的融券制度，即由證券金融公司通過代辦證券商直接授信于投資者。1990年臺(tái)灣當(dāng)局推行雙軌制，允許部分證券公司直接對(duì)客戶融券，并在偏要時(shí)可向證券金融公司轉(zhuǎn)融通。1993年，為增加市場(chǎng)效率，臺(tái)灣開放了證券金融公司，打破了原來由復(fù)華證券金融公司壟斷的局面，臺(tái)灣的賣空交易穩(wěn)步增長(zhǎng)，為穩(wěn)定證券市場(chǎng)發(fā)揮了極大的作用。(文章來自贏家財(cái)富網(wǎng)http://riverjudephoenix.com)

　　我國(guó)香港地區(qū)通過報(bào)升規(guī)則對(duì)融資融券中的融券業(yè)務(wù)進(jìn)行管制，聯(lián)交所通過不斷調(diào)整可賣空股票名單來穩(wěn)定股市。

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