“果凍卷”套利策略的實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用講解

　　每一次多頭頭寸以及一個(gè)空頭頭寸期間都存在這套利機(jī)會(huì)。關(guān)于套利策略的介紹講過了很多，其中有一種“果凍卷”套利策略也是非常有效的。那究竟為什么會(huì)叫做“果凍卷”套利?今天我們就主要來(lái)詳細(xì)的講解。

　　“果凍卷”套利是怎樣的?其實(shí)它是一種期權(quán)套利。即當(dāng)使用的期權(quán)到期日不同、行權(quán)價(jià)相同時(shí)，就形成了“果凍卷”策略。之所以被叫做“果凍卷”，是因?yàn)榈狡趽p益圖非常像“果凍卷”，“果凍卷”策略經(jīng)常使用于股利發(fā)放、利率變化以及日歷價(jià)差的相對(duì)價(jià)格發(fā)生偏差的場(chǎng)合。接下來(lái)我們就通過實(shí)戰(zhàn)案例來(lái)講解它的應(yīng)用。

　　當(dāng)我們用期權(quán)構(gòu)建多頭或空頭頭寸時(shí)，其實(shí)我們合成的是一個(gè)期貨的價(jià)格。我們假設(shè)價(jià)格為2.45元的時(shí)候，期權(quán)到期日設(shè)定為12月23日。如果在這個(gè)日期之前，沒市場(chǎng)預(yù)期有股利的發(fā)放，我們假設(shè)為0.01元，那我們用期權(quán)構(gòu)建的期貨合成市場(chǎng)價(jià)格會(huì)相應(yīng)降低0.01元，到2.44元。

　　如果我們判斷，股利將高于市場(chǎng)預(yù)期，例如會(huì)達(dá)到0.03元，那么根據(jù)我們的判斷，合成期貨的價(jià)格將為2.45-0.03=2.42元。這時(shí)，我們就可以選擇用期權(quán)合成一個(gè)空頭，因?yàn)檫@反映的是市場(chǎng)預(yù)期，所以我們的合成價(jià)格應(yīng)為2.44元。

　　簡(jiǎn)單來(lái)講，假設(shè)此時(shí)正式公告，發(fā)放的紅利是我們預(yù)期的0.03元，那么此時(shí)市場(chǎng)的價(jià)格將進(jìn)行修正，期貨的合成價(jià)格為2.42元，我們將獲得2.44-2.42=0.02的利潤(rùn)。

　　當(dāng)然在真實(shí)的情況下，建倉(cāng)日期與股利方法公告有一段時(shí)間差的，在這段時(shí)間之內(nèi)，我們所建立的空頭頭寸講會(huì)暴露在市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)下，所以為了對(duì)沖這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，那我們就可以運(yùn)用到期日在股利發(fā)放日期前的期權(quán)構(gòu)建一個(gè)多頭頭寸，這樣就形成了“果凍卷”策略。結(jié)合期權(quán)平價(jià)公式，可以推導(dǎo)得到：

　　股利發(fā)放日期前到期的合成多頭期貨+股利發(fā)放日期后到期的合成空頭期貨=預(yù)期股利-兩個(gè)不同時(shí)間到期的利率成本差(以行權(quán)價(jià)為基數(shù))。

　　所以，當(dāng)實(shí)際股利高于市場(chǎng)預(yù)期時(shí)，我們可以進(jìn)行“果凍卷”套利，而若利率上升，遠(yuǎn)月合成期貨價(jià)格受到的影響將大于近月合成期貨價(jià)格，類似地，我們可以進(jìn)行反向“果凍卷”操作，即構(gòu)建近月到期的合成空頭期貨+遠(yuǎn)月到期的合成多頭期貨。

　　有關(guān)“果凍卷”套利策略的應(yīng)用就講解到這里，相信大家對(duì)此已經(jīng)非常的了解了，如若您想要學(xué)習(xí)k線組合圖經(jīng)典圖解可點(diǎn)擊進(jìn)入，最后預(yù)祝大家投資愉快。