期貨商品的隨機(jī)漫步理論

　　所謂隨機(jī)性理論、即認(rèn)為期貨市場相連續(xù)的價格之間是獨(dú)立而不相關(guān)的，過去的價格并不是未來價格變動的可靠指標(biāo)。一般而言，長期商品期貨的價格是由供求規(guī)律決定的，而在短期，商品的供給與需要情況就不能提供令人滿意的解釋。解釋這種短期價格行為都是從隨機(jī)性理論為出發(fā)點(diǎn)，這是大多數(shù)交易者所同意的。

　　隨機(jī)性理論的主要前提之一是基于一個“有效性市場”的觀點(diǎn)。有效性市場是指有許多具有相同的市場信息，相當(dāng)?shù)母偁幎氆@得最大利潤的人參與的市場。在這個市場里，任何時間內(nèi)，其價格反映著已有的市場信息，以及那些預(yù)期在可見的未來會發(fā)生的事件。期貨知識中顯示在一個有效性的市場里，實(shí)際的價值將接近于預(yù)期或商品固有的實(shí)質(zhì)價值。但在一個不確定的現(xiàn)實(shí)社會里，商品的實(shí)質(zhì)價值通常是很難推測的、以致會有各種不同的揣測，而各種不同的揣測所造成實(shí)質(zhì)價值與實(shí)際價值之間的差異是隨機(jī)性的，如果一個市場具有有效性的話，實(shí)際的價格將與商品實(shí)質(zhì)價值相差不大，而于其附近變動。

　　然而商品的實(shí)質(zhì)價值會隨著供需情況的變動而變動。如果—個交易者能夠在確定長期供需的改變反映于實(shí)質(zhì)價格之前，采取適當(dāng)?shù)馁I賣行為，他將永遠(yuǎn)是有利的。然而，出于競爭的結(jié)果將使大多數(shù)有關(guān)實(shí)質(zhì)價值的新信息的效果很快地反映于商品價格上。就是這種新信息的隨機(jī)效果，而不是供需的改變，使期貨價值具有不規(guī)則的行為。而這種價格調(diào)整所需時間及程度是造成價格過度調(diào)整，或調(diào)整不夠的隨機(jī)參數(shù)，而且有時于信息之前調(diào)整，有時隨著信息而調(diào)整。隨著信息調(diào)整時，各相繼價格間是獨(dú)立的，這種市場即所謂的隨機(jī)性市場。我們進(jìn)一步分析交易者對商場信息的反應(yīng)行為。

　　假設(shè)在一個完全有效的理想市場里，當(dāng)沒有新的市場信息時，則不會有新的市況發(fā)生，價格則不會變動，市場則處于均衡的局面。在這種情況下，交易者是不愿意買進(jìn)或賣出的。一旦有新的市場信息發(fā)生時，所有的交易者都會加以分析，據(jù)此改變自己的立場。如果認(rèn)為價格將上升，則買進(jìn);反之則賣出，最后，新的均衡再次產(chǎn)生。在這種情況下，一個交易者唯有當(dāng)他的分析比別的交易者更加完善時才能獲得成功，因?yàn)檫^去的均衡局面并沒有對未來的新的信息提供任何指示。

　　但是，上述市場并不會真實(shí)存在。在現(xiàn)實(shí)的市場上，交易者對新信息的反映是有層次的。一般說，交易者可分為內(nèi)行人土和外行人土。內(nèi)行人士即指那些訓(xùn)練有素或者能很快地獲總內(nèi)幕消息的交易者;而外行人士則是指那些在內(nèi)行人士之后獲得消息的一群人。在這種情況下，當(dāng)有新的信息時，會產(chǎn)生雙重反應(yīng)：即內(nèi)行人允反應(yīng)，然后外行人隨著反應(yīng)。內(nèi)行人的反應(yīng)相當(dāng)明顯。如果新信息是利多時，內(nèi)行人的反應(yīng)是買進(jìn)，以致使價格上漲;相反，若新的信息是利空的，則內(nèi)行人的反應(yīng)是賣山.結(jié)果使價格下跌。

　　隨后外行人的反應(yīng)則會有幾種可能。例如新的信息是利多的，價格可能會再度上升，也可能不變，甚至于下跌，這要看合約的供需情況而定。這有三種可能：

　　(1)外行人對期貨合約的需求超過內(nèi)行人在較高價格上所愿意提供的供給;

　　(2)外行人對合約的需求正好與內(nèi)行人所愿意出售的數(shù)量相等。

　　(3)外行人的需求抵不上內(nèi)行人在高價位所賣出的數(shù)量。

　　第(2)種可能，反映出市場最具有有效性，因?yàn)閮?nèi)行人可能預(yù)測到外行人的反應(yīng)行為。但是，外行人的反應(yīng)并不一直是隨時反應(yīng)出，而且內(nèi)行人士也不能完全預(yù)期外行人的反應(yīng)。內(nèi)行人士可能高估，也可能低估外行人士對市場信息的反應(yīng)。因此，在每一個利客消息出現(xiàn)時，并不一定每個交易者都會設(shè)大多頭立場，也不會在利空消息時都設(shè)立空頭立場。這就是隨機(jī)性市場的特性。

　　主張隨機(jī)漫步的人認(rèn)為，隨機(jī)性理論對期貨價格的行為提供了良好的解釋。這已在許多商品價格的分析方面得到了證實(shí)。當(dāng)然，批評隨機(jī)性理論的人也是大有人在的，有人認(rèn)為，即使期貨價格的隨機(jī)性不存在，也不能督定期貨市場的有效性，這些論點(diǎn)為期貨市場的實(shí)用性提供了基本的、有力的支持，這也就是期貨市場至今仍被廣泛利用的理論基礎(chǔ)。這些就是關(guān)于期貨商品的隨機(jī)漫步理論的簡單介紹，如果想更深入的了解行情，贏家財富網(wǎng)會給大家更多的幫助!