如何理解套期保值的保險極限問題

　　期貨交易中，套期保值的主要理論基礎(chǔ)是現(xiàn)貨和期貨合同的價格變動趨勢長期來看，基本是一致的，因此，可以抵消市場上的價格風(fēng)險，使經(jīng)營者不受損失或少受報失，起到保險作用，但套期保值不能絕對轉(zhuǎn)嫁現(xiàn)貨價格的風(fēng)險。在實際生活中，因于受到各種因素的制約，現(xiàn)貨與期貨的價格走勢有時不一致，尤其在漲跌幅度上往往存在差異，從而使套期保值(對沖交易)的效果受到一定影響。

　　在舉例時經(jīng)常使風(fēng)險完全消失，主要目的在于分折間題方便，看起來好理解。事實上利用期貨市場對沖現(xiàn)貨地位的目的是利用現(xiàn)貨與期貨的價格差異，較現(xiàn)貨單方面的價位差風(fēng)險負(fù)擔(dān)要小些。所以，對沖交易只是把可能發(fā)生的價格變動風(fēng)險損失盡量降低到最小限度，不過，必須是在實物買賣價格發(fā)生不利變化條件下，才起保值作用。否則，就要起反作用，通過對沖交易減少盈利，增加虧損，當(dāng)然有時也會使風(fēng)險變成利潤。

　　例如，目前的雞蛋需求增加，促使現(xiàn)貨價格上漲，而期貨市場上子雞增殖過速，會導(dǎo)致不久將來產(chǎn)蛋母雞過剩，因而雞蛋期貨價格下跌;反之，如現(xiàn)貨價格不振，期貨就看漲。對現(xiàn)貨價格和期貨價格的刺激因素，幾乎都是臨時性的，并且是很短的.老練的交易者會迅速地利用這短暫的不正常狀態(tài)來盈利，因而使價位關(guān)系恢復(fù)正常，對沖交易者之所以信賴現(xiàn)貨和期貨的價格走勢相同，其原因也正在于此。

　　由于現(xiàn)貨與期貨的價格差額變動不盡相同，所以對沖交易不能絕對消除價格風(fēng)險。例如存有現(xiàn)貨的商人為了避免價格下跌而影響自己的利潤或免受虧損，他必須運用“賣出對沖”在期貨市場上進(jìn)行操作，但在現(xiàn)貨價格短暫下跌時，期貨價格也可能上揚(yáng)，因此，商人不只在現(xiàn)貨市場上受損，同時在期貨市場上也會到虧損。

　　風(fēng)險是永遠(yuǎn)存在的，只不過對沖交易能使風(fēng)險變小或微小而已。假如你能準(zhǔn)確預(yù)測價格將上升或?qū)⒃诟邇r位上停留，那你就不必進(jìn)行賣期保值;既然無法確知價格將上升或?qū)⒃诟邇r位上停留，那只有借助期貨對沖交易策略，即使不能完全避免風(fēng)險，但絕大部分風(fēng)險是可以沖銷的，所以不失為明智的選擇。