貨幣期貨交易的套期保值

　　(一)套期保值與匯率風險的轉移

　　貨幣期貨交易的主要目的之一便是利用貨幣期貨合同的買賣來轉移匯率風險，即實現(xiàn)套期保值，這是外國貨幣期貨交易的最基本功能，它是指在期貨市場上買進(或賣出)與外匯現(xiàn)貨市場數(shù)量相當、方向相反的相同或類同貨幣期貨合約，再在未來時間賣出(或買進)，以期以外幣期貨買賣差價的盈利(或虧損)來沖抵外匯現(xiàn)貨市場的虧損(或盈利)，在放棄最大盈利可能的前提下避免可能的虧損。

　　外國貨幣期貨交易的套期保值作用，對不同的投資者的作用是不同的，對個人投資者及中、小企業(yè)而言，只需交納相當于合約金額約10%的保證金，即可從事相當數(shù)量外幣期貨買賣，為在外匯現(xiàn)貨市場的“地位”提供保護，轉移風險，個人投資者及中、小企業(yè)由于信用度不高，很難通過銀行從事遠期外匯買賣。大企業(yè)恰恰相反，可以委托銀行進行外匯遠期交易，并且可以免除交納保證金及每日計價等復雜手續(xù)，因而大企業(yè)運用外匯遠期交易避險或許更為有利。

　　(二)套期保值策略的抉擇

　　對某家廠商或個人投資者來說，是否運用外國貨幣期貨交易進行保值，需考慮以下問題。

　　(1)凈風險敞口，凈風險敞口，是某種貨幣匯率變動時，將要發(fā)生損失的貨幣量。

　　(2)預期的匯率變動概率及變動幅度。這是一個主觀評價問題，它以對一國的經(jīng)濟和政治信息的分析為基礎，如一國外貿(mào)流量、資本流量、官方儲備、通貨膨脹率、利率、重大政治事件等。

　　(3)預期的不保值成本。預期不保值成本，即是預期會有的損失，為預期匯率變動概率與預期匯率變動幅度之乘積。

　　(4)預期保值成本，如果進行外幣期貨套期保值交易，其成本包括下列因素：①報價~出價差：期貨出價一般會高于報價，兩者之間的差額就是報價~出價差。如果某交易者購入合約后又將其賣出，即放棄了這個差額收益。②期貨價格對預期即期匯率的升水或貼水。如果預期即期匯率比遠期匯率低3%，那么買入套期保值的成本就要包括這3%的升水。③經(jīng)紀傭金;④保證金的利息：客戶將保證金交給經(jīng)紀公司后，就失去了存入銀行的利息收入，此為機會成本。⑤變動成本：因期貨交易逐日計價，保證金不足時需立即補齊所產(chǎn)生的費用。以上五項成本加總，即為預期保值成本支出，將其除以凈風險敞口，即可表示為百分比率成本，

　　(5)決策。比較預期的不保值成本大于預期的保值成本，如果預期的不保值成本大于預期的保值成本，則應進行保值;如果預期的不保值成本小于預期的保值成本，則不需要保值。

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