價(jià)差變化方向與跨期圖利操作方式

　　在貨幣期貨的跨期圖利交易中，價(jià)差分為兩類(lèi)，即看漲價(jià)差(Bull Spread)和看跌價(jià)差(Bear Spread)假設(shè)現(xiàn)時(shí)點(diǎn)為6月10日，則距6月較近的貨幣期貨，如7月交投的馬克貨幣期貨，可稱(chēng)之為期近期貨(Nearby)，而將交投月比期近期貨遠(yuǎn)的貨幣期貨，如9月交投的馬克貨幣期貨，稱(chēng)為期遠(yuǎn)期貨(Distant)。所謂看漲價(jià)差就是指由于期近期貨價(jià)格低于期遠(yuǎn)期貨

　　的價(jià)格而形成的價(jià)差，即期近期貨價(jià)格減去期遠(yuǎn)期貨價(jià)格的差額為負(fù)，當(dāng)負(fù)價(jià)差向正價(jià)差轉(zhuǎn)變而改變了價(jià)差的變化方向，就稱(chēng)其為價(jià)差的強(qiáng)化(Strengthening)。

　　在價(jià)差將會(huì)強(qiáng)化的情況下，①在現(xiàn)時(shí)點(diǎn)上購(gòu)入便宜的期近期貨，同時(shí)賣(mài)出較貴的期遠(yuǎn)期貨。②在價(jià)差發(fā)生強(qiáng)化的將來(lái)時(shí)點(diǎn)上賣(mài)出較貴的期近期貨，同時(shí)購(gòu)入便宜的期遠(yuǎn)期貨，就可以獲得買(mǎi)賣(mài)差價(jià)收益。這樣一種交易活動(dòng)，由于是先購(gòu)入期近期貨，所以稱(chēng)之為買(mǎi)進(jìn)套期圖利。

　　看跌價(jià)差與看漲價(jià)差正好相反，它是指期近期貨價(jià)格高于期遠(yuǎn)期貨價(jià)格狀態(tài)下的價(jià)差，即期近期貨價(jià)格減去期遠(yuǎn)期貨價(jià)格的價(jià)差為正。當(dāng)正價(jià)差向負(fù)價(jià)差轉(zhuǎn)化而改變價(jià)差的變動(dòng)方向，就稱(chēng)其為價(jià)差的弱化(Weakening)。

　　在價(jià)差將會(huì)弱化的情況下，①在現(xiàn)時(shí)點(diǎn)賣(mài)出價(jià)位較高的期近期貨，同時(shí)購(gòu)入便宜的期遠(yuǎn)期貨。②在價(jià)差發(fā)生弱化的將來(lái)時(shí)點(diǎn)上再購(gòu)入便宜的期近期貨，同時(shí)賣(mài)出較貴的期遠(yuǎn)期貨，就可以獲得買(mǎi)賣(mài)差價(jià)收益。因?yàn)檫@種交易活動(dòng)是先賣(mài)出期近期貨，故稱(chēng)之為賣(mài)出套期圖利。

　　貨幣期貨的買(mǎi)進(jìn)與賣(mài)出套期圖利是貨幣期貨套期圖利交易中最基本的策略。完美的買(mǎi)進(jìn)套期圖利必須滿(mǎn)足“在價(jià)差強(qiáng)化的情況下，期近期貨價(jià)格上漲，期遠(yuǎn)期貨價(jià)格下跌”的條件。相反，運(yùn)用賣(mài)出套期圖利的有利條件則是在價(jià)差弱化的情況下，期近期貨價(jià)格下跌，期遠(yuǎn)期貨價(jià)格上升。