預(yù)測(cè)公司增長(zhǎng)率方法的局限性

　　一個(gè)公司的價(jià)值不是決定于公司的當(dāng)前現(xiàn)金流，而是預(yù)期公司未來(lái)的現(xiàn)金流，所以估計(jì)收益或現(xiàn)金流增長(zhǎng)率對(duì)公司估值起到關(guān)鍵作用。這是投資者學(xué)習(xí)金融基礎(chǔ)知識(shí)的時(shí)候要了解的內(nèi)容。

　　一般來(lái)說(shuō)，有很多方法估計(jì)公司的增長(zhǎng)率，比如可以基于公司過(guò)去的增長(zhǎng)率、用專門的證券分析人員預(yù)期等。一般情況下，并沒有一種方法可以很好的估計(jì)公司的未來(lái)增長(zhǎng)率，綜合運(yùn)用多種方法得出的增長(zhǎng)率相對(duì)合理，下面便來(lái)看看歷史增長(zhǎng)率方法和局限性，這是投資者進(jìn)行公司分析時(shí)較為常用的方法。

　　首先，公司增長(zhǎng)率的平均值是算數(shù)平均值還是幾何平均值，結(jié)果相差很多。算數(shù)平均值是歷史增長(zhǎng)率的中值，幾何平均值則考慮了復(fù)利的影響。一般來(lái)說(shuō)，后者更加準(zhǔn)確的放映出歷史盈利的真實(shí)增長(zhǎng)，特別是當(dāng)每年增長(zhǎng)率沒有規(guī)律時(shí)。為了消除算術(shù)平均值帶來(lái)的誤差，投資者可以采取比較變通的方式預(yù)期未來(lái)增長(zhǎng)率，一種常用的方法便是使用加權(quán)平均值，也就是對(duì)近年份的增長(zhǎng)率賦予較大的權(quán)重，而較遠(yuǎn)年份的增長(zhǎng)率賦予較小的權(quán)重。

　　其次，估計(jì)時(shí)段對(duì)增長(zhǎng)率的平均值影響較大。增長(zhǎng)率的平均值對(duì)預(yù)測(cè)的起始和結(jié)束時(shí)間十分敏感，過(guò)去五年的增長(zhǎng)率平均值很可能和過(guò)去六年增長(zhǎng)率的平均值差別很大。預(yù)測(cè)時(shí)段的長(zhǎng)度取決于分析人員的判斷，但是要根據(jù)歷史增長(zhǎng)率對(duì)估計(jì)時(shí)段長(zhǎng)度的敏感性來(lái)決定歷史歷史增長(zhǎng)率在預(yù)測(cè)中的權(quán)重，時(shí)期選擇要根據(jù)宏觀基本面決定。