現(xiàn)代投資組合理論主要內(nèi)容、優(yōu)缺點及投資意義

　　無論做什么樣的證券投資，對自己的投資品種進行深入分析或者有大量資金的投資者都會接觸到投資組合，這是一種分散投資的措施。今天我們來談?wù)?strong>現(xiàn)代投資組合理論及其優(yōu)缺點、意義。

　　現(xiàn)在提到的投資組合理論通常指的是現(xiàn)代投資組合理論，英文全稱是現(xiàn)代投資組合理論，簡稱MPT。它代表一個由幾個證券組成的組合，這個組合的收益是這些證券收益的加權(quán)平均，但風(fēng)險不是這樣。建立投資組合的目的是降低其系統(tǒng)風(fēng)險。目前哈里馬科維茨在1952年發(fā)表在金融雜志上的一篇題為“投資組合選擇”的論文中首次在MPT提出了這一概念。MPT認為光看股票的預(yù)期風(fēng)險和回報是不夠的。如果投資多只股票，就能享受到多元化的好處。MPT對多元化的好處進行了量化，并從量化理論上解釋了“不把所有雞蛋放在一個籃子里”的投資邏輯。對于大多數(shù)投資者來說，購買股票的風(fēng)險是回報低于預(yù)期甚至為負。換句話說，就是平均收益率的偏差。每只股票都有基于均值的標(biāo)準差，MPT稱之為“風(fēng)險”。

　　無論市場好壞，都可以取消投資組合，降低股票在整個市場的整體風(fēng)險。做股票不是選對股票，而是選對組合，合理配置資金。目前大多數(shù)機構(gòu)投資使用投資組合來實現(xiàn)回報和控制風(fēng)險。作為一個散戶，我們也應(yīng)該建立這樣的投資策略，幫助我們應(yīng)對股市風(fēng)險。在說明投資收益多少合適之前，可以結(jié)合兩者來學(xué)習(xí)。

　　現(xiàn)代投資理論的結(jié)合有上述優(yōu)點，但事物總是有兩面性，也有缺點。對于剛接觸這個理論的投資者來說，需要考慮這個投資組合中風(fēng)險的意義，有時需要進行風(fēng)險更大的投資來降低風(fēng)險，但對于一些不熟悉綜合投資組合的投資者來說；另一個是如何定義股票數(shù)量。根據(jù)該理論有些風(fēng)險與其他證券無關(guān)，投資對象的多樣化可以降低個體風(fēng)險，因此個體公司的信息不是很重要。個體風(fēng)險屬于市場風(fēng)險，一般有兩種市場風(fēng)險：個體風(fēng)險和系統(tǒng)風(fēng)險。前者是指圍繞單個公司的風(fēng)險，是單個公司投資回報的不確定性；后者意味著整個經(jīng)濟產(chǎn)生的風(fēng)險不能通過多樣化來減輕。

　　雖然分散投資可以降低個人風(fēng)險，首先一些風(fēng)險與其他或所有證券的風(fēng)險相關(guān)。當(dāng)風(fēng)險以類似的方式影響市場上的所有證券時，所有證券都會做出類似的反應(yīng)。因此投資證券證券組合無法規(guī)避整個體系的風(fēng)險。其次即使投資是多元化的，也不一定投資在幾個不同公司的股票上，可能分散在股票、債券、房地產(chǎn)等方面。最后并不是每個投資者都會采取分散投資的方式，因此風(fēng)險分散在實踐中并不總是完全有效的。

　　該理論主要解決投資者如何衡量不同的投資風(fēng)險以及如何合理組合他們的資金以獲得最大回報的問題。根據(jù)這一理論，投資風(fēng)險與組合金融資產(chǎn)的收益之間存在著特殊的關(guān)系，投資風(fēng)險的分散是有規(guī)律的。美林投資時鐘理論也是介紹的投資理論可以學(xué)習(xí)。

　　假設(shè)市場是有效的，投資者可以知道金融市場的收益和風(fēng)險變化的種類及其原因。

　　假設(shè)投資者厭惡風(fēng)險，如果要求他們承擔(dān)更大的風(fēng)險，他們愿意獲得更高的收益率，他們必須獲得更高的預(yù)期回報作為補償。風(fēng)險由收益率的可變性來衡量，并由統(tǒng)計標(biāo)準偏差來表示。

　　兩種風(fēng)險

　　現(xiàn)代投資投資組合理論指出，股票收益的風(fēng)險由兩部分組成：

　　系統(tǒng)性風(fēng)險—是市場風(fēng)險，多元化投資無法解決。比如利率，衰退，戰(zhàn)爭。

　　非系統(tǒng)性風(fēng)險—也叫“特定風(fēng)險”，對于個股來說特別突出，但是隨著投資組合中股票數(shù)量的增加，風(fēng)險是可以區(qū)分的。它是股票收益的一個組成部分，但與市場的運動無關(guān)。

　　在完美的多元化股票組合中，每只股票的平均風(fēng)險偏差為，對組合的整體風(fēng)險影響不大。相反個股風(fēng)險水平的差異或協(xié)方差決定了整體的投資組合風(fēng)險。因此，投資者應(yīng)該分散投資，而不僅僅是持有個股。

　　有效邊界

　　現(xiàn)在我們明白了分散的好處。下一個問題是如何確定達致的最佳擴散水平和最有效邊界

　　對于每一個回報水平，都有一個提供最低可能風(fēng)險的組合；對于每個風(fēng)險級別，還有一個組合可以提供最高的可能回報。如果以風(fēng)險為橫軸，以預(yù)期收益為縱軸，那么投資組合的風(fēng)險與收益的關(guān)系就會表現(xiàn)為一條曲線，即有效邊界。所有落在該曲線線上點的風(fēng)險回報組合都是在特定風(fēng)險或最低風(fēng)險下可以獲得的最大回報。

　　MPT的主要觀點是，市場很難被打敗，打敗市場的人通常承擔(dān)高于平均水平的風(fēng)險。這也意味著，當(dāng)市場下跌時，這些冒險者也將承擔(dān)相應(yīng)的損失。

　　沃倫巴菲特曾提醒我們，投資組合理論認為，一個成功的投資組合取決于投資者的技能和他們花費的時間。有時候，選擇少量不被關(guān)注的股票，等待市場反轉(zhuǎn)，比單獨跑市場更可靠。