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雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)是什么意思,雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)原因

來(lái)源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:zhangxiaoxue添加時(shí)間:2020-10-29 10:03:15
  雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司向公眾股東和管理層(創(chuàng)始人)發(fā)行兩種不同表決權(quán)的股份,以實(shí)現(xiàn)管理層對(duì)公司的有效控制的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

  所謂雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)是指“同股不同權(quán)”,即同股不同權(quán)也是相對(duì)的。通常的做法是,一家公司的股票分為兩類,即a股和b股。這兩只股票在利益分配上是平等的,也就是說(shuō),他們可以享受他們所擁有的多少分紅;但在股權(quán)投票中,a股一股只能代表一票,b股一股可以代表10票,保證b股股東只要持股比例在5%以上,就可以實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)的絕對(duì)控制。

  雙股權(quán)是AB股,AB股的核心是同股不同權(quán)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),就是把投票權(quán)和分紅權(quán)分開(kāi)。在AB股的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)下,公司可以發(fā)行不同投票權(quán)的普通股,一般稱為A類和B類,即AB股。

  通常甲類一股一票,乙類一股n票。其中a股普通股通常由投資者和公眾股東持有,而b股通常由創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)持有。京東股權(quán)模型就是這樣一個(gè)模型。根據(jù)京東2016年年報(bào),劉強(qiáng)東持有15.8%的股份,但擁有80%的投票權(quán)。劉強(qiáng)東以股權(quán)15.8%的股份牢牢控制著京東。

  京東AB共享系統(tǒng)設(shè)計(jì)如下:

  1.普通股分為A類普通股和B類普通股,而劉強(qiáng)東持有B類,

  每股有20個(gè)投票權(quán);其他投資人持有A類,每股一票。

  2.A類上市交易,B類不上市交易。

  3.甲類在任何時(shí)候都不能轉(zhuǎn)為乙類;b類可以隨時(shí)自由轉(zhuǎn)換為a類。

  4.當(dāng)乙類轉(zhuǎn)讓給非關(guān)聯(lián)方(直接方或由其控制的實(shí)體)時(shí),將自動(dòng)轉(zhuǎn)換為甲類.

  5.當(dāng)劉強(qiáng)東不再擔(dān)任瓊東董事兼首席執(zhí)行官或在其他特定情況下,他持有的所有乙類將自動(dòng)并立即轉(zhuǎn)換為同等金額的甲類。

  6.甲類和乙類共同對(duì)提交股東表決的所有事項(xiàng)進(jìn)行表決。普通決議由出席者簡(jiǎn)單多數(shù)通過(guò),特別決議由出席者三分之二通過(guò)。

  AB股并不是京東第一家,事實(shí)上,百度是中國(guó)第一家采用AB股制的公司。

  百度在2005年上市。上市后百度股票分為a股和b股,每股一票,創(chuàng)始人股票為b股,每股10票。因此,盡管李彥宏僅擁有股權(quán), 15.9%的股份,但它擁有53.5%的投票權(quán),并牢牢控制著百度公司。

  AB股制是美國(guó)上市公司的普遍情況,如美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭谷歌、Facebook推特等。

  采取AB股的制度。為什么要實(shí)行AB制?

  簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是為了防止惡意收購(gòu)而發(fā)明的。其中最著名的例子是喬布斯喬布斯在蘋果上市前只占15%的股份。雖然起初,由于喬布斯杰出的才能和強(qiáng)烈的控制欲,保持對(duì)蘋果公司的控制。然而,由于公司業(yè)績(jī)不盡人意,喬布斯在1985年被董事會(huì)投票罷免總經(jīng)理的職位幾乎等同于被蘋果開(kāi)除,之所以會(huì)有這種曲折的經(jīng)歷,是因?yàn)閱滩妓乖谔O果沒(méi)有足夠的投票權(quán)如果喬布斯當(dāng)初采用AB股制度,也許結(jié)果不一樣。當(dāng)然,喬布斯后來(lái)回到蘋果掌權(quán),這是另一回事。

  雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置是適應(yīng)現(xiàn)代科技企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新模式。絕大多數(shù)科技公司都比較年輕,創(chuàng)始人對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要;然而,科技企業(yè)往往需要在短期內(nèi)大規(guī)模擴(kuò)張(否則,很難從強(qiáng)敵包圍的環(huán)境中脫穎而出),迫切需要大量資本。然而資本的大量進(jìn)入很容易稀釋創(chuàng)始人及其團(tuán)隊(duì)的股權(quán)比率,導(dǎo)致權(quán)力的喪失,從而影響企業(yè)的未來(lái)發(fā)展。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)可以解決這個(gè)問(wèn)題。

  阿里巴巴也是這樣的結(jié)構(gòu),使馬云只有幾個(gè)股權(quán)能夠繼續(xù)完全控制企業(yè)的運(yùn)作。事實(shí)上,雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)是有爭(zhēng)議的,因?yàn)樗`反了經(jīng)典的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論。所有股東都買股票,那為什么你的投票權(quán)是我的十倍?特別是對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō),這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能會(huì)導(dǎo)致公司治理中的一系列問(wèn)題,比如過(guò)于依賴創(chuàng)始人,其他股東無(wú)法制衡,創(chuàng)始人可能是錯(cuò)誤的,沒(méi)有人可以回避這個(gè)決定,創(chuàng)始人也有“損公肥私”的風(fēng)險(xiǎn)。
雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)

  因此控制權(quán)制度的設(shè)計(jì)至關(guān)重要。公司股權(quán)如何分配是非常重要的。當(dāng)然做好企業(yè)的控制權(quán)設(shè)計(jì),不僅僅是AB股制,比如表決權(quán)委托,一致行動(dòng)協(xié)議,持股平臺(tái)設(shè)計(jì)等等都是不錯(cuò)的模式。

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