場外期權市場交易

　　本文介紹個股期權的基礎知識，場外期權。當前，場外期權市場的絕大部分由機構投資者所控制。芝加哥已不再是期權交易的中心，這個范圍已經擴大到全世界。一些大的公司、金融機構，甚至政府進行期權合約的私下交易，這些部門既熟悉賣方的資信等級又能通過抵押擔保分散信用風險。盡管如此，期權的買方仍然面臨著一些信用風險。

　　這類期權的第一個優(yōu)點是期權的期限和條件能夠按照雙方特定的要求來安排。例如在市場行情普遍不好的情況下，一個養(yǎng)老基金的經理為了維持證券投資組合的利潤就購買了賣權，以保證投資組合售出時的最低利潤回報。但是，這種類型的交易不只以期權交易的形式進行。首先，期權可用于股票或股票指數(shù)的交易中。在特定的投資組合中，經理需要含有的期權也許和股票指數(shù)不相匹配。其次，交易的期權在特定的時候到期，這也許和投資期限不相吻合。第三，交易的期權也許沒有很強的流動性來應付大量的交易以保護整個投資組合。在場外交易市場，投資組合的經理可以將多種股票期權進行最優(yōu)組合并在恰當?shù)臅r候賣出。盡管需要花很多時間來安排，但大多數(shù)養(yǎng)老基金的經理還是如愿完成了他們的交易。

　　場外市場的第二個優(yōu)點是:它的交易既不被一般公眾知道，也不被別的投資者(包括競爭者)所知道，它是一個私下交易市場。但是，這并不意味著交易不合法或值得懷疑。在期權交易中，大量地買人賣權意味著帶來一個市場行情將出現(xiàn)不利的信號，這會使市場卷人令人擔心的境況之中。

　　場外市場交易還有一個優(yōu)點是基本上沒有管制。商業(yè)誠信是交易遵循的道德規(guī)范。機構投資者無法確定是否能找到另一方進行交易。這種沒有管制的市場環(huán)境意味著政府沒必要同意創(chuàng)造新型期權，只由交易雙方基于共同的商業(yè)利益簽約即可。

　　在場外市場中，大多數(shù)的期權都不是股票期權，這一點與傳統(tǒng)的情況不同。現(xiàn)在的期權種類很多，有債券期權、利率期權、商品期權、互換及外幣期權等。然而，特別應指出的是股票指數(shù)期權，這些都是由芝加哥股票交易所或場外市場創(chuàng)造出來的。

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