使用期權(quán)合約進(jìn)行套期保值的案例解析

　　相信在對之前文章的學(xué)習(xí)中大家都已經(jīng)對期權(quán)合約有了一定的了解，那么在這里我們就通過案例來為大家簡單介紹一下如何使用期權(quán)合約進(jìn)行套期保值。希望可以對個股期權(quán)投資者提供一定的幫助。

　　塑料企業(yè)E簽訂的外貿(mào)進(jìn)口合同用于支付的貨幣為歐元(合同期一般為3個月)，而企業(yè)自身的外匯儲備主要為美元定活期存款，2012年下半年歐元兌美元指數(shù)一直處于上升趨勢，歐元相對美元匯率的變化使企業(yè)承擔(dān)了巨大的匯率風(fēng)險。

　　企業(yè)E與歐洲某企業(yè)在2012年8月1日簽訂進(jìn)口100萬歐元廢舊塑料的合約，企業(yè)從簽訂合同至支付款項(xiàng)的周期約為3個月，當(dāng)天歐元兌美元匯率收盤價為1. 2238，而4個月后即2012年12月1日，企業(yè)E預(yù)測歐元兌美元匯率有可能上漲至1. 3244，匯率的變化導(dǎo)致企業(yè)E需要在合同簽訂的4個月后多支付100 600美元[：(1. 3244 -1. 2238)×100]。因此，企業(yè)E決定對此進(jìn)行套期保值，以避免匯率變動蒙受損失。

　　企業(yè)E可以通過歐元期貨合約或者歐元/美元外匯期權(quán)合約來對100萬歐元進(jìn)行套保，企業(yè)擔(dān)心歐元兌美元匯率上升，所以可以買入歐元期貨或買入歐元/美元看漲期權(quán)。不過如果歐元兌美元匯率出現(xiàn)回調(diào)，這對企業(yè)E來說是一個不錯的節(jié)約成本的機(jī)會，因此，企業(yè)E決定購買歐元/美元看漲期權(quán)來進(jìn)行風(fēng)險對沖。

　　企業(yè)E經(jīng)過分析測算，決定對歐元兌美元匯率在1. 2250上方的風(fēng)險進(jìn)行對沖，用等市值套保比率的方式，企業(yè)購買了100萬歐元的2012年12月到期的執(zhí)行價格為1. 2250的歐元/美元看漲期權(quán)，看漲期權(quán)的權(quán)利金為0. 015歐元/美元，因此，企業(yè)E需要付出15 000歐元(：1 000 000×0. 015)，一旦4個月后歐元兌美元匯率漲至1.2250之上，企業(yè)可以通過執(zhí)行該期權(quán)將成本固定在1. 2250這一匯率上，從而實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險控制的目標(biāo)。

　　事實(shí)上4個月后，歐元兌美元匯率從1. 2238上漲至1.3062。

　　如果E企業(yè)沒有進(jìn)行套保操作，由于匯率的上漲，企業(yè)需要比簽訂合同時多支付82 400美元[=(1. 3062 -1. 2238)×100萬美元]，此外貿(mào)合同總計成本為1 306 200美元。不過，由于企業(yè)購買了歐元/美元看漲期權(quán)，無論匯率上漲多少，企業(yè)都有權(quán)利以1. 2250的匯率購買歐元.

　　因此對企業(yè)來說，總計成本1 240 000美元(=1. 2250×1 000 000 +15 000)，這為企業(yè)節(jié)約了66 200美元的成本。如果12月份歐元兌美元匯率反而出現(xiàn)了下調(diào)，那么企業(yè)可以選擇放棄期權(quán)，當(dāng)然企業(yè)損失了權(quán)利金，但企業(yè)可以享受到匯率下降所帶來的成本的減少。