場(chǎng)外期權(quán)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的交易方法

　　場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)的存在使幾乎所有可能的風(fēng)險(xiǎn)管理問題都有了應(yīng)對(duì)措施，正因?yàn)槿绱?，?chǎng)外期權(quán)對(duì)投資者有著巨大的吸引力。相比較交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)合約，場(chǎng)外期權(quán)可以理解成根據(jù)投資者需求為投資者量身定做的非標(biāo)準(zhǔn)合約，可以滿足個(gè)股期權(quán)投資者各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)管理要求。

　　以股票投資組合為例，除了在交易所買入相對(duì)應(yīng)的看跌期權(quán)為組合套保之外，許多大規(guī)模的機(jī)構(gòu)股票持有者使用的另一條途徑為場(chǎng)外期權(quán)。他們可以根據(jù)所持有的投資組合來買進(jìn)場(chǎng)外看跌期權(quán)或賣出場(chǎng)外看漲期權(quán)，按照這種方式，套保者不需要承擔(dān)跟蹤誤差帶來的損失，因?yàn)閳?chǎng)外看跌期權(quán)可以實(shí)現(xiàn)對(duì)投資組合中每個(gè)股票的完全跟蹤。

　　譬如，某投資者持有一個(gè)投資組合，他只愿意承擔(dān)該組合市值下跌8%的風(fēng)險(xiǎn)，他愿意支付一定的保險(xiǎn)金為該投資組合購買一份保險(xiǎn)，這時(shí)他可以通過場(chǎng)外期權(quán)的經(jīng)紀(jì)人達(dá)成一筆交易：“賣出虛值10%的看漲期權(quán)或買進(jìn)虛值8%的看跌期權(quán)。”跟他交易的公司會(huì)構(gòu)造這樣的期權(quán)來滿足保值投資者的需求。

　　為了滿足給不同的投資組合進(jìn)行套保的需求，國(guó)際市場(chǎng)上出現(xiàn)了極其復(fù)雜的期權(quán)合約，這些期權(quán)合約統(tǒng)稱為奇異期權(quán)。一般情況下，奇異期權(quán)合約可以理解為標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)合約的變化，常見的奇異期權(quán)有：

　　1.復(fù)合期權(quán)，即購買或出售期權(quán)的期權(quán);

　　2.改變標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)的到期期限的期權(quán)，例如百慕大期權(quán)(在期權(quán)有效期內(nèi)的某幾個(gè)特定日期才能執(zhí)行);

　　3.路徑依賴的期權(quán)，即期權(quán)的損益取決于期權(quán)到期期限內(nèi)某個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的行為，而不只是期權(quán)到期日標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格，例如亞式期權(quán);

　　4.多因素期權(quán)，即期權(quán)的損益取決于兩種或兩種以上標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格，而不只是單一標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格，例如彩虹期權(quán)、籃子期權(quán)等。