如何由看跌期權(quán)構(gòu)建反向比率套利

　　反向比率套利是比率套利的反向策略，簡稱為反向套利或反套利。反套利中買人的期權(quán)數(shù)量多于賣出的期權(quán)數(shù)量，其中買入與賣出的期權(quán)比率一般為2：1或3：2。該策略是期權(quán)的凈買者，其潛在的風(fēng)險有限，潛在的收益無限。賣出的期權(quán)增加了策略的杠桿，使得買入的成本相對較低，因而也是杠桿策略的一種。

　　看跌期權(quán)反向比率套利是指個股期權(quán)投資者買人和出售不同數(shù)量但具有相同到期日的看跌期權(quán)，是看跌期權(quán)牛市套利與買入看跌期權(quán)的結(jié)合。通常買人和賣出看跌期權(quán)的比率為2:1或3:2。比率為2:1的看跌期權(quán)反向比率是指買人兩份執(zhí)行價格較低的看跌期權(quán)，賣出一份執(zhí)行價格較高的看跌期權(quán);比率為3：2的看跌期權(quán)反向比率套利是指買入3份執(zhí)行價格較低的看跌期權(quán)，賣出兩份執(zhí)行價格較高的看跌期權(quán)?？吹跈?quán)反向比率套利對于行情是極度看跌，在標(biāo)的資產(chǎn)波動率大幅下降或價格大幅下跌時，其盈利空間將是巨大的。

　　通過以上分析我們可以將看跌期權(quán)反向比率套利的損益概括為以下幾點(diǎn)：

　　1.當(dāng)標(biāo)的物價格高于高執(zhí)行價時，損益=賣出期權(quán)的權(quán)利金-買入期權(quán)的權(quán)利金=凈債權(quán)(-凈債務(wù));

　　2.當(dāng)標(biāo)的物價格介于兩執(zhí)行價之間時，損益=凈債權(quán)(-凈債務(wù))-賣出期權(quán)的數(shù)量×(高執(zhí)行價-標(biāo)的物價格);

　　3.當(dāng)標(biāo)的物價格低于低執(zhí)行價時，損益=凈債權(quán)(-凈債務(wù))-賣出期權(quán)的數(shù)量×(高執(zhí)行價-低執(zhí)行價)+凈買人期權(quán)數(shù)量×(低執(zhí)行價-標(biāo)的物價格);

　　4.下行損益平衡點(diǎn)=低執(zhí)行價+[凈債權(quán)(-凈債務(wù))-賣出期權(quán)的數(shù)量×(高執(zhí)行價-低執(zhí)行價)]/凈買人期權(quán)數(shù)量。