由看漲期如何權(quán)構(gòu)建反向比率套利

　　看漲期權(quán)反向比率套利策略是指個(gè)股期權(quán)投資者買入和賣出不同數(shù)量但具有相同到期日的看漲期權(quán)，是看漲期權(quán)熊市套利和買人看漲期權(quán)的結(jié)合。購(gòu)買入和出售的期權(quán)比率通常為2:1和3:2。比率為2：1的反向比率套利是指買入兩份具有較高執(zhí)行價(jià)的看漲期權(quán)和賣出一份具有較低執(zhí)行價(jià)的看漲期權(quán)。比率為3：2的反向比率套利為買入3份具有較高執(zhí)行價(jià)的看漲期權(quán)和賣出兩份具有較低執(zhí)行價(jià)的看漲期權(quán)。該策略對(duì)標(biāo)的物是強(qiáng)烈看漲的，波動(dòng)率越高，越有利于其頭寸。賣出的期權(quán)使建立的成本較低，降低了其面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。反向比率看漲期權(quán)套利的最大潛在收益沒有上限，最大潛在風(fēng)險(xiǎn)有限。

　　假設(shè)XYZ以30元的價(jià)格交易，以5元的價(jià)格出售2005年1月到期、執(zhí)行價(jià)為27的看漲期權(quán)，以2.5元的價(jià)格買入2005年1月到期、執(zhí)行價(jià)為30的看漲期權(quán)。實(shí)施比率為2:1的看漲期權(quán)反向比率套利的凈債務(wù)為0，最大風(fēng)險(xiǎn)為3元，向上損益平衡點(diǎn)為33，向下?lián)p益平衡點(diǎn)為27。

　　通過(guò)以上分析我們可以將看漲期權(quán)反向比率套利的損益概括為：

　　1.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格低于低執(zhí)行價(jià)時(shí)，損益=賣出期權(quán)的權(quán)利金-買人期權(quán)的權(quán)利金=凈債權(quán)(-凈債務(wù));

　　2.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格介于兩執(zhí)行價(jià)之間時(shí)，損益=凈債權(quán)(-凈債務(wù))-賣出期權(quán)的數(shù)量×(標(biāo)的物價(jià)格-低執(zhí)行價(jià));

　　3.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格大于高執(zhí)行價(jià)時(shí)，損益=凈債權(quán)(-凈債務(wù))-賣出期權(quán)的數(shù)量×(高執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià))+凈買入期權(quán)數(shù)量×(標(biāo)的物價(jià)格-高執(zhí)行價(jià));

　　4.上行損益平衡點(diǎn)=高執(zhí)行價(jià)-[凈債權(quán)(-凈債務(wù))一賣出期權(quán)的數(shù)量×(高執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià))]/凈買入期權(quán)數(shù)量。