看漲期權(quán)比率套利的損益如何

　　看漲期權(quán)比率套利是指個(gè)股期權(quán)投資者在買進(jìn)執(zhí)行價(jià)較低的看漲期權(quán)的同時(shí)，賣出更多數(shù)量的執(zhí)行價(jià)格較高的看漲期權(quán)。該套利是看漲期權(quán)牛市套利和賣出未持?？礉q期權(quán)的結(jié)合，其在下行方向上風(fēng)險(xiǎn)較小，但上行方向上有無限的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說比率為2：1或3:2。比率為2:1的看漲期權(quán)比率套利是指買入一份具有較低執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)，賣出兩份具有較高執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán);比率為3:2的看漲期權(quán)比率套利是指買人兩份執(zhí)行價(jià)格較低的看漲期權(quán)，賣出3份執(zhí)行價(jià)格較高的看漲期權(quán)。

　　假設(shè)股票X以50元的價(jià)格交易，投資者以6元的價(jià)格買入6月到期、執(zhí)行價(jià)格為45的看漲期權(quán)，以2.5元的價(jià)格賣出兩份6月到期、執(zhí)行價(jià)為50的看漲期權(quán)。該策略需付出1元的成本7，最大盈利為4元，下行損益平衡點(diǎn)為46，上行損益平衡點(diǎn)為54。

　　看漲期權(quán)比率套利的損益可以概括為：

　　1.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格高于高執(zhí)行價(jià)時(shí)，損益=凈債權(quán)(-凈債務(wù))+買入期權(quán)數(shù)量×(高執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià))-凈賣出期權(quán)數(shù)量×(標(biāo)的物價(jià)格-高執(zhí)行價(jià));

　　2.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格介于兩執(zhí)行價(jià)之間時(shí)，損益=買入期權(quán)數(shù)量×(標(biāo)的物價(jià)格-低執(zhí)行價(jià))+凈債權(quán)(-凈債務(wù));

　　3.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格低于低執(zhí)行價(jià)時(shí)，損益=買入期權(quán)的權(quán)利金-賣出期權(quán)的權(quán)利金=凈債權(quán)(-凈債務(wù));

　　4.上行損益平衡點(diǎn)：高執(zhí)行價(jià)+[凈債權(quán)(-凈債務(wù))+買入期權(quán)數(shù)量×(高執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià))]/凈賣出期權(quán)數(shù)量。

　　看漲期權(quán)比率套利與賣出比率看漲期權(quán)有一定的區(qū)別?？礉q期權(quán)比率套利在下行方向上只有有限的風(fēng)險(xiǎn)，如果看漲期權(quán)比率套利是通過信用建立的，那么就沒有下行風(fēng)險(xiǎn)，而賣出比率看漲期權(quán)存在較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。只有當(dāng)買入的看漲期權(quán)是深度實(shí)值時(shí)，看漲期權(quán)比率套利和賣出比率看漲期權(quán)的損益才較為接近。