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看跌期權(quán)比率套利到期時的損益

來源：【贏家江恩】責任編輯：zhangmengdi添加時間：2014-09-13 09:42:23

　　看跌期權(quán)比率套利是指個股期權(quán)投資者買入一定數(shù)量看跌期權(quán)的同時，賣出數(shù)量更多的執(zhí)行價格較低的看跌期權(quán)，可以看作是看跌期權(quán)熊市套利與賣出未持?？吹跈?quán)的結(jié)合。一般使用的比率為2：1或3：2。比率為2：1的看跌期權(quán)套利是指買入一份具有較高執(zhí)行價格的看跌期權(quán)，賣出兩份具有較低執(zhí)行價格的看跌期權(quán);比率為3：2的看漲期權(quán)比率套利是指買入兩份具有較高執(zhí)行價格的看跌期權(quán)，賣出3份具有較低執(zhí)行價格的看跌期權(quán)。投資者賣出的看跌期權(quán)數(shù)量比買入的多，面臨無限的下行風險。如果到期時標的物價格在賣出期權(quán)的執(zhí)行價附近，該策略將實現(xiàn)最大盈利。當標的物價格介于兩個執(zhí)行價格之間時，建立看跌期權(quán)比率套利是很有吸引力的，向上的風險有限，向下有盈利的可能。如果標的物價格在較低執(zhí)行價之下時，建立看跌期權(quán)比率套利，其下行風險難以控制。如果標的物價格高于較高執(zhí)行價時，付出的初始成本較高，因而下行風險也較大。

　　看跌期權(quán)比率套利到期時的損益可以概括為：

　　1.當標的物價格高于買入期權(quán)的執(zhí)行價格時，損益=賣出期權(quán)的權(quán)利金-買人期權(quán)的權(quán)利金=凈債權(quán)(-凈債務);

　　2.當標的物價格介于較低執(zhí)行價和較高執(zhí)行價之間時，損益=凈債權(quán)(-凈債務)+買入期權(quán)的數(shù)量×(較高執(zhí)行價-標的物價格);

　　3.當標的物價格低于較低執(zhí)行價時，損益=凈債權(quán)(-凈債務)+買人期權(quán)數(shù)量×(較高執(zhí)行價-較低執(zhí)行價)-凈賣出期權(quán)數(shù)量×(較低執(zhí)行價-標的物價格);

　　4.下行損益平衡點=較低執(zhí)行價-[凈債權(quán)(-凈債務)+買人期權(quán)數(shù)量×(較高執(zhí)行價-較低執(zhí)行價)]/凈賣出期權(quán)數(shù)量。

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