看漲期權(quán)牛市套利的損益計算方法

　　牛市套利的潛在風(fēng)險和潛在收益都是有限的，這也是個股期權(quán)投資者所熟知的一點。牛市套利中的“牛市”表明該策略將從標的物價格上漲中獲利，其對于標的物是看多的;而牛市套利中的“套利”則是表明該策略的風(fēng)險與回報都是有限的。

　　看漲期權(quán)牛市套利是以凈債務(wù)的方式建立的，這也是其最大的潛在風(fēng)險，其損益可以簡單概括為一下三點：

　　1.如果到期時標的物價格低于買入期權(quán)的執(zhí)行價格，則兩份期權(quán)都無價值過期，投資者就會損失其全部投資;

　　2.如果到期時標的物價格介于買入和賣出的期權(quán)的執(zhí)行價格之間，則買入的期權(quán)是實值的，而賣出的期權(quán)將無價值過期，因而該策略的損益是買入的期權(quán)的內(nèi)涵價值減去凈債務(wù);

　　3.如果標的物價格高于賣出期權(quán)的執(zhí)行價格，兩份期權(quán)都是實值的，買入期權(quán)頭寸的盈利是標的物價格與低執(zhí)行價格的差，而賣出期權(quán)頭寸則虧損了標的物價格與高執(zhí)行價的差，結(jié)合起來，總頭寸的損益為高執(zhí)行價與低執(zhí)行價的差減去凈債務(wù)。

　　我們將其簡化為公式來表達就是：

　　1.當(dāng)標的物價格低于低執(zhí)行價時，損益= -凈債務(wù);

　　2.當(dāng)標的物價格介于低執(zhí)行價和高執(zhí)行價之間時，損益=標的物價格-低執(zhí)行價-凈債務(wù);

　　3.當(dāng)標的物價格高于高執(zhí)行價時，損益=高執(zhí)行價-低執(zhí)行價-凈債務(wù);

　　4.最大潛在盈利=高執(zhí)行價-低執(zhí)行價-凈債務(wù);

　　5.最大潛在風(fēng)險=凈債務(wù);

　　6.損益平衡點=低執(zhí)行價+凈債務(wù)。

　　看漲期權(quán)牛市套利是一種凈借方的交易，建立時是有現(xiàn)金流出的。投資者購買的期權(quán)比出售的期權(quán)實值程度更高，其對于標的資產(chǎn)價格變動更為敏感。同時，看漲期權(quán)牛市套利只有在標的物上漲時才能夠獲利。當(dāng)該頭寸能夠獲利時，時間損耗對其有利;當(dāng)面臨虧損時，時間損耗對其不利。因而當(dāng)頭寸逐漸獲利時，時間損耗是有利的。當(dāng)頭寸虧損時，波動率是有利的;當(dāng)頭寸盈利時，波動率是不利的。