浪潮、波浪及漣漪
一位海濱的居住者在有海潮來臨時(shí),也須將采用讓一個(gè)來臨的波浪推動(dòng)在海濱中一只木樁到其最高點(diǎn)的方法來確定海潮的方向。然后,如果下一個(gè)波浪推動(dòng)海水高出其木樁時(shí),他就可以知道潮水是在上漲。如果他把木樁改換為每一波浪的最高水位記號,最終將會出現(xiàn)一個(gè)波浪在其上一記號處停止并開始回撤到低于這一水平,然后他就可以知道潮水已經(jīng)回轉(zhuǎn)了,落潮開始了。這樣,事實(shí)上就是道氏理論定義的股市趨勢。
浪潮、波浪及漣漪的比較在道氏理論最早的時(shí)期就已開始了。并且更有可能,大海的運(yùn)動(dòng)對道氏理論也有一定的啟發(fā)。但是,這一比喻也不能走得太遠(yuǎn),股市中的浪潮與波浪遠(yuǎn)不如大海的浪潮與波浪那樣規(guī)則。用以預(yù)測每一次浪潮及海流的準(zhǔn)確時(shí)間的時(shí)間表可以提前制作,但道氏理論卻不能對股市給出一個(gè)時(shí)間表。以后我們還將回到這一比喻的某些地方,但現(xiàn)在我們將接著討論道氏理論其余的要點(diǎn)與規(guī)則
?。?平均指數(shù)包容消化一切（除了上帝“上帝的行為”）——因?yàn)樗麄兎从沉藷o數(shù)投資者的綜合市場行為,包括那些有遠(yuǎn)見力的以及消息最靈通的人士,平均指數(shù)在其每日的波動(dòng)過程中包容消化了各種已知的可預(yù)見的事情,以及各種可能影響公司債券供給和需求關(guān)系的情況。甚至于那些天災(zāi)人禍,但其發(fā)生以后就被迅速消化,并包容其可能的后果。
?。?三種趨勢——“市場”一詞意味著股價(jià)在總體上以趨勢演進(jìn),而其最重要的是主要趨勢,即基本趨勢。它們是大規(guī)模地上下運(yùn)動(dòng),通常持續(xù)幾年或更多的時(shí)間,并導(dǎo)致股價(jià)增值或貶值２０％以上,基本趨勢在其演進(jìn)過程中穿插著與其方向相反的次等趨勢——當(dāng)基本趨勢暫時(shí)推進(jìn)過頭時(shí)所發(fā)生的回撤或調(diào)整（次等趨勢與被間斷的基本趨勢一同被劃為中等趨勢——這是接下來的討論中用到的一個(gè)很有用的術(shù)語）。最后,次等趨勢由小趨勢或者每一的波動(dòng)組成,而這并不是十分重要的。
?。?基本趨勢——如前所述,基本趨勢是大規(guī)模的、中級以上的上下運(yùn)動(dòng),通常（但非必然）持續(xù)１年或有可能數(shù)年之久。只要每一個(gè)后續(xù)價(jià)位彈升比前一個(gè)彈升達(dá)到更高的水平,而每一個(gè)次等回撤的低點(diǎn)（即價(jià)格從上至下的趨勢反轉(zhuǎn)）均比上一個(gè)回撤高,這一基本趨勢就是上升趨勢,這就稱為牛市。相反,每一中等下跌,都將價(jià)格壓到逐漸低地水平,這一基本趨勢則是下降趨勢,并被稱之為熊市（這些術(shù)語,牛市與熊市。經(jīng)常在一些非嚴(yán)格場合分別用與各種上下運(yùn)動(dòng),但在本書中,我們僅把它們用在沖道氏理論出發(fā)的主要或基本趨勢的情形）。
正常情況下——至少理論上是這樣——基本趨勢是三種趨勢中真正長線投資者所關(guān)注的唯一趨勢。他的目標(biāo)是盡可能在一個(gè)牛市中買入——只要一旦他確定它已經(jīng)啟動(dòng)——然后一直持有直到（且只有到）很明顯它已經(jīng)終止而一個(gè)熊市已經(jīng)開始的時(shí)候。他認(rèn)為,他可以很保險(xiǎn)地忽視各種次等的回撤及小幅波動(dòng)。對于交易人士來說,他完全有可能關(guān)注次等趨勢,在本書后面的章節(jié)中將會發(fā)現(xiàn)可能因此而獲利。
?。?次等趨勢——這是價(jià)格在其沿著基本趨勢方面演進(jìn)中產(chǎn)生的重要回撤。它們可以是在一個(gè)牛市中發(fā)生的中等規(guī)模的下跌或“回調(diào)”,也可以是在一個(gè)熊市中發(fā)生的中等規(guī)模的上漲或“反彈”。正常情況下,它們持續(xù)３周時(shí)間到數(shù)月不等,但很少再長。在一般情況下,價(jià)格回撤到沿基本趨勢方面推進(jìn)幅度的１/３到２/３。即是說,在一個(gè)牛市中,在次等回調(diào)到來之前,工業(yè)指數(shù)可能穩(wěn)步上漲３０點(diǎn),其間伴隨著一些短暫的或很小的停頓,這樣在一輪新的中等規(guī)模上漲開始之前,這一次等回調(diào)可望出現(xiàn)一個(gè)１０～２０的下跌。然而,我們必須注意,這個(gè)１/３～２/３并不是牢不可破的,它僅僅是一種可能性,大多數(shù)次等趨勢都在這里范圍之間,許多在靠近半途就停止了,即回撤到前面基本趨勢推進(jìn)幅度的５０％。很少有少于１/３的情況,但有些幾乎完全看不出回調(diào)。
從而,我們有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)用以識別次等趨勢。任何與基本趨勢方向相反、持續(xù)至少三個(gè)星期并且回撤上一個(gè)沿基本趨勢方向上價(jià)格推進(jìn)凈距離（從上一個(gè)次等趨勢的末端到本次開始,略去小幅波動(dòng)部分）至少1/3幅度的價(jià)格運(yùn)動(dòng),即可認(rèn)為是中等規(guī)模的次等趨勢。盡管這樣,次等趨勢經(jīng)常令人捉摸不透。對其識別、確定其開始并進(jìn)一步發(fā)展的時(shí)間等,對道氏理論的追隨者來說都是最困難的事情。對此我們還將在以后加以討論。
5.小趨勢——它們是非常簡短的（很少持續(xù)三周——一般小于６天）價(jià)格波動(dòng),從道氏理論的角度來看,其本身并無多大的意義,但它們合起來構(gòu)成中等趨勢。一般的但并非全是如此,一個(gè)中等規(guī)模的價(jià)格運(yùn)動(dòng),無論是次等趨勢還是一個(gè)次等趨勢之間的基本趨勢,由一連串的三個(gè)或更多的明顯地小波浪組成。從這些每日的波動(dòng)中作出的一些推論經(jīng)常很容易引起誤導(dǎo)。小趨勢是上述第三種趨勢中唯一可被人為操縱的趨勢（事實(shí)上,盡管這仍然值得懷疑,甚至在目前的情況下他們可能為有意操縱到很重要的程度）?；沮厔菖c次等趨勢不能被操縱。如果這樣做的話美國財(cái)政部的財(cái)源都會受到限制。
在我們接下去討論下一個(gè)要點(diǎn)之前,花一點(diǎn)時(shí)間進(jìn)一步說明上述三種趨勢,我們用大海的運(yùn)動(dòng)與股市的運(yùn)動(dòng)進(jìn)行對比。主要是趨勢就像浪潮。我們可以把一個(gè)牛市比為一個(gè)涌來的浪潮,它將水面一一步地向海岸推動(dòng),直到最后達(dá)一個(gè)水位高點(diǎn)并開始反轉(zhuǎn)。接下來的則是落潮或退潮,可以比做熊市。但是,無論是漲潮還是退潮的時(shí)候,波浪都一直在涌動(dòng),不斷沖擊海岸并撤退。在漲潮過程中,每一個(gè)連續(xù)的波浪都較其前浪達(dá)到海岸更高的水平,而其回撤時(shí),都不比其前次回撤低。在落潮過程中,每一個(gè)連續(xù)的波浪上漲時(shí)均比其前浪達(dá)到的水位低一點(diǎn),而在其回撤均比其前浪離開海岸更遠(yuǎn)一點(diǎn)。這些波浪就是中等趨勢——基本的或次要的則取決于其運(yùn)動(dòng)與海潮的方向相同還是相反。于此同時(shí),海面一直不斷地被小波浪、漣漪及和風(fēng)沖擊著,它們有與波浪趨勢相同,有的相反,有的則橫向穿行——這好市場中的小趨勢,每日都在進(jìn)行著的無關(guān)重要著小趨勢。
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