極端的興衰

來源：【贏家江恩】責(zé)任編輯：wangtu添加時(shí)間：2014-06-25 19:24:31

　　很明顯,在這段時(shí)間里布魯斯威克公司均不能為投資者和投機(jī)者帶來很高的利潤(rùn)。公司不久前進(jìn)入學(xué)校辦公設(shè)備領(lǐng)域,進(jìn)行適度多元化經(jīng)營(yíng)。1956年一個(gè)生產(chǎn)自動(dòng)私人偵探設(shè)備的合伙公司盈利高達(dá)50％,1958年布魯斯威克公司取得了這個(gè)公司的所有權(quán)。在與美國機(jī)器鑄造公司競(jìng)爭(zhēng)中,公司同時(shí)生產(chǎn)舊式與新式廚房設(shè)備,并在這個(gè)利潤(rùn)較高的市場(chǎng)中迅速擴(kuò)大了份額。另外它還進(jìn)入許多毫無關(guān)聯(lián)的行業(yè)中,如醫(yī)療設(shè)備、體育用品、游船等。

　　1961年該公司銷售額達(dá)4.27億美元,凈利潤(rùn)達(dá)4500萬美元,在1957年至1961年間股票劈股4次,現(xiàn)在16張新股票等于1張老股票。1961年,股價(jià)上漲到一個(gè)驚人的高度,約75美元,相當(dāng)于1張老股票漲到1200美元,而7年前老股票的價(jià)格在14美元以下；收益則是其29倍,每股45美分的紅利還不到收益的1％,扣除股票交易的費(fèi)用,普通股市值達(dá)12億美元。

　　一個(gè)謹(jǐn)慎的安全分析家在這驚人的成功故事里應(yīng)發(fā)現(xiàn)一些可疑的問題。第一,該公司面臨巨大的擴(kuò)大市場(chǎng)銷售的壓力,而擴(kuò)大銷售只有依靠降低價(jià)格來吸引老客戶,過快的發(fā)展最終必然使行業(yè)進(jìn)入狹窄的空間。第二,該公司在銷售商品時(shí)借了大量的外債（它的短期及長(zhǎng)期外債估計(jì)為7億美元）。第三,它所報(bào)告的巨大利潤(rùn)放在分期付款賬戶上,實(shí)際上還沒有支付所得稅。如果分析人員對(duì)1920年以來的記錄進(jìn)行研究,一定會(huì)為該公司的巨大應(yīng)收款的前景感到擔(dān)憂。

　　1961年高峰期過后災(zāi)難就緊隨其后,如考慮到應(yīng)收款的損失,1963年該公司盈利情況發(fā)生巨大逆轉(zhuǎn),從年盈利4500萬美元降到年虧損1000萬美元,股價(jià)為10美元,比其最高價(jià)下降了87％,公司因此延遲支付1963年下半年的紅利。

　　布魯斯威克的故事說明了極為風(fēng)行的美國公司的生動(dòng)特征。拿破侖說,不愿意當(dāng)元帥的士兵不是好士兵,而幾乎所有試圖飛到理想高空的企業(yè)都以沉重地摔回地上為代價(jià)。