投資于普通信托基金

來源：【贏家江恩】責任編輯：wangtu添加時間：2014-06-18 19:14:51

　　投資基金股份的替代就是參與普通信托基金,它通過銀行或信托公司來運行。由費城吉拉德信托銀行所持有的一種普通信托基金（多樣性信托基金A）的特殊規(guī)定可作以下概述：

　　為了參與此基金,吉拉德信托銀行作為受托者必須建立一種個人信托,可以有個人作為合作信托者。為了將基金限制在“適度信托”規(guī)模,一個單位信托部分的參與基金不超過10萬美元。沒有管理費或進入基金的費用（負荷費）或收回資金的費用,但信托公司通過充當“信托不動產(chǎn)”的受托者,收取標準費用而得以補償。進入或收回可以在每季度開始時進行,基金的收入按季計算和分配。

　　基金被投資于美國政府債券、公司債券、優(yōu)先股和普通股。以1963年11月的價值為基礎,1963年的回報是3.76％（以受托人的費用為條件）。在這一年中,凈資產(chǎn)值增加了7.3％。

　　讓我們假設剛才描述的基金是典型的普通信托基金——也許,除了它在優(yōu)先股中的非常大量的投資（17.6％）。一個投資者為了自己的利潤,可以通過建立一個（可撤銷的）信托基金,將他平常的資本交給這樣的管理機構(gòu)。這時,他的地位多少類似于所謂的有補償?shù)幕鸸煞莩钟姓摺Ｔ摶鹗且粋€持有相當數(shù)量的高級證券和普通股的投資公司,通常的比例大約分別是35％和65％（吉拉德信托基金在1963年11月?lián)碛衅胀ü?5.4％）。

　　組合策略的變化

　　為了觀測組合投資質(zhì)量能夠被改進,提交所有的證券表進行周期性檢查現(xiàn)在是一個標準的慣例。當然,這是投資顧問們?yōu)轭櫩吞峁┓盏囊粋€主要部分。幾乎所有的傭金機構(gòu)都準備提出相應的建議,不附帶特殊的費用,而是以所包含的傭金作為回報。某些傭金機構(gòu)以費用為基礎維持著投資服務。

　　當投資者探索什么時候他的資金第一次被交付時,可能投資者應該至少一年一次得到與他的組合投資變化有關的相同類型的忠告。因為他對自己所依賴的東西沒有多少專業(yè)知識,因而他必須將自己委托于具有最高聲譽的商行,否則,他也許很容易落入無能的或無恥的人的手中。在任何時候,在每一個這樣的磋商中,投資者都應該使他的顧問清楚,他希望嚴格遵守本章早些時候給出的普通股選擇的四個原則。偶然地,在第一次,如果他的清單已經(jīng)被合理地選擇,那么就沒有必要經(jīng)常和大規(guī)模地變化。

　　美元.成本平均標準

　　紐約證券交易所已經(jīng)用了很大的努力來普及它的“月度購買計劃”,在該計劃中,投資者每月投入相同數(shù)量的資金以購買一種或多種普通股。這是一個被稱為美元.成本平均標準的一種特殊類型“公式投資”的應用。從1949年起,在突出的上升市場的經(jīng)驗中,從這樣一個程序所帶來的結(jié)果是非常令人滿意的,因為它防止了參與者在錯誤時間集中購買。關于美元.成本平均標準,或許一個更令人信服的事例可以通過研究1949年前的結(jié)果而發(fā)現(xiàn),特別是那些包含了1929年后災難性下跌的年份。

　　讓我們概括以下由桑德森在紐約證券交易所月刊《交易》1947年7月號上發(fā)表的一篇文章中所提供的某些數(shù)字。盡管所覆蓋的期限很遙遠,但這些數(shù)字可能比1949年至1963年所得的數(shù)字更貼近投資者將來的問題；在后一個期間,趨勢太過于向上,因而美元.成本平均標準方法不適合于任何有關其正確性的測試。

　　在這篇文章中,跟蹤了從1927年開始到1946年結(jié)束,每年投資1000美元于阿奇生和陶佩吉和桑塔.費鐵路普通股的結(jié)果。每年得到的股份范圍從1929年以價格247美元購買的4股到1940年以價格19美元購買的52股,年平均是18.2股,價格55美元。這個結(jié)果比取這個期間高、低價的直接平均值所得到的結(jié)果要好得多。因而,盡管1947年6月80美元的價位遠低于早期購買的價位,但是它顯示,在整個持有量上有44％的增值。在此期間,基于成本每年所得的紅利平均為6.3％。對以同樣方法購買的其他10種著名的普通股也顯示了同樣的結(jié)果。

　　在路斯利.湯林森公式制度計劃的詳細研究中,作者根據(jù)構(gòu)成道.瓊斯工業(yè)指數(shù)的一組股票,描述了美元.成本平均標準結(jié)果的計算。所做的試驗覆蓋了23個10年購買期,第一個1929年結(jié)束,最后一個1952年結(jié)束。每一個試驗都證明或者在購買期結(jié)束時或者在此后的5年獲得利潤。在23個購買期結(jié)束時,除去紅利收入外,所揭示的平均利潤是21.5％。(767股票學習網(wǎng) http://www.net767.com收集整理)不用說,某些時候,市場價值有大幅度臨時的下跌。Tomlinson小姐用驚人的語句結(jié)束了這個異常簡單的投資公式：“還沒有人發(fā)現(xiàn)任何其他投資公式,該公式可以充滿最終成功的信心,而無論證券價格發(fā)生什么變化,就像美元.成本平均標準一樣。”

　　反對意見認為,美元.成本平均標準盡管原理上是正確的,但實際上是很不現(xiàn)實的,因為很少有人處在如此的境地,他們20年每年為普通股投資相同數(shù)量的錢。對我而言,這個明顯的反映意義在近幾年中似乎已經(jīng)失去了它的大部分力量。普通股正逐漸被接受為合理的儲蓄————投資規(guī)劃中必需的組成部分。因此,系統(tǒng)且均勻地購買普通股也許并不比同樣連續(xù)支付美國儲蓄基金和人壽保險表現(xiàn)出更多的心理和財政上的困難,它們應該是補充。月度數(shù)量可能是很小的,但在20年或更多年之后,結(jié)果對儲蓄者而言是難忘的和重要的。