第五章、2節(jié) 大師論炒股

　　

　　他的自傳在書店已很多，我在這里簡(jiǎn)單地介紹一些他的投資理念。他投資的時(shí)間跨度很難模仿，但他的思路很有參考價(jià)值。要在投資領(lǐng)域成功，他相信以下的六點(diǎn)素質(zhì)是必備的：

　　

　　第一，你要有點(diǎn)貪念，但不能太多。太多的話，貪念就會(huì)控制你；但太少話，你失去了動(dòng)力。你必須對(duì)投資過程充滿好奇心。

　　

　　第二，你必須有耐心。你買一家公司的股票，應(yīng)該打算永遠(yuǎn)擁有這一股票。你不應(yīng)隨大流而動(dòng)。你如果對(duì)公司的判斷正確且在適合的價(jià)位進(jìn)場(chǎng)，你最終會(huì)看到股票價(jià)值。

　　

　　第三，你必須獨(dú)立思考。如果你自認(rèn)不具備足夠的知識(shí)來做判斷，最好就不要做任何判斷。

　　

　　第四，你必須有自信，這自信必須來自知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，而非一時(shí)的頭腦發(fā)熱。

　　

　　第五，不要不懂裝懂，要有自知之明。對(duì)自己不懂的東西，要承認(rèn)自己不懂。

　　

　　第六，對(duì)投資的對(duì)象可以有彈性。什么生意都可以買，但不要付出超出其價(jià)值的價(jià)格。

　　

　　他列出下面幾點(diǎn)作為選擇公司的參考。

　　

　?。?1 ）公司做什么生意很容易理解。

　　

　?。?2 ）經(jīng)營(yíng)這家公司不需要天才，平常人也能經(jīng)營(yíng)。

　　

　?。?3 ）能夠提供可以預(yù)計(jì)的盈利。

　　

　　（ 4 ）經(jīng)營(yíng)者擁有公司的股份。

　　

　　（ 5 ）公司不應(yīng)有太多存貨且貨如輪轉(zhuǎn)。

　　

　?。?6 ）公司的固定資產(chǎn)回報(bào)率高。

　　

　　他每年給他的投資者的年度報(bào)告都強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)：一，我們的投資將基于股票的價(jià)值而不是股票是否熱門；二，我們的管理將盡量使損失降至最低（有別于股價(jià)的短期波動(dòng)）。一位成功投資者的重要素質(zhì)之一便是市場(chǎng)情況不允許時(shí)，離開市場(chǎng)。 1969 年，當(dāng)巴菲特認(rèn)為“便宜”股票已很難找到的時(shí)候，他決定暫離市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)他是這樣給投資者們解釋的：“我對(duì)現(xiàn)今的情況有失落之感……但有點(diǎn)我很清楚，我將只能進(jìn)行我所熟悉的投資方式。這樣做或許會(huì)失去一些巨額且容易的盈利機(jī)會(huì)。但我不能進(jìn)行我不熟悉的投資方式，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致巨額的損失。”

　　

　　一位優(yōu)秀的投資者，只有在獲勝概率很大的情況下才會(huì)將資金投入股市。巴菲特便是其中的佼佼者。

　　

　　喬治索羅斯

　　

　　索羅斯的投資哲學(xué)可以概括成以下兩點(diǎn)：

　　

　　一，不要第一次就入市太深，從小開始，如果進(jìn)展順利，再加碼。

　　

　　炒手們必須從一開始就決定承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)，這是艱難的判斷，但不要一下子就提上太大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　二，市場(chǎng)是愚蠢的，你也和不著太聰明。

　　

　　你不用什么都懂，便你必須在某方面懂得比別人多。他在歐洲推銷證券的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)德國(guó)一些銀行手中持有的其它公司股票的市值居然超過銀行本身的股市總價(jià)。他推薦買這些銀行的股票，這等于銀行付錢給你請(qǐng)免費(fèi)做公司的股東。只要知道這點(diǎn)，索羅斯說：“就是買這些銀行股的充足理由。”索羅斯建議投資研究越簡(jiǎn)化越好。他自己從不在經(jīng)濟(jì)研究上花大量的時(shí)間，不讀華爾街證券行的研究報(bào)告。他的投資主意大多來自讀報(bào)紙。他認(rèn)為技術(shù)圖表分析的理論基礎(chǔ)太過薄弱，在實(shí)踐中不能帶來恒定的結(jié)果?；A(chǔ)分析的理論基礎(chǔ)比較強(qiáng)，但也有其弱點(diǎn)，因?yàn)樽儎?dòng)的股價(jià)同時(shí)改變基礎(chǔ)分析的結(jié)論。

　　

　　華爾街有一通行的理論是“充分市場(chǎng)理論”。其意思說股票的價(jià)格在特定的時(shí)間充分反映了股票的價(jià)值，它包括公司的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和外部大環(huán)境。索羅斯認(rèn)為這一理論根本就是錯(cuò)的。按照這一理論，任何人要獲得較大市更高的回報(bào)率是不可能的。索羅斯用自己的記錄證明了其無效，因?yàn)樗B續(xù)不斷地在市場(chǎng)獲得較大市高的回報(bào)。他自己提出了“反饋理論”（ Theory of Reflexivity ）。這個(gè)理論的簡(jiǎn)單解釋便是：想法改變了事件，事件的改變又反過來改變想法。比如說投機(jī)者們認(rèn)為美元會(huì)升，他們?nèi)雸?chǎng)買美元，其結(jié)果使美元利息降低，刺激了經(jīng)濟(jì)，帶來美元應(yīng)該升得更高的想法。用這個(gè)理論來解釋股市的走勢(shì)，大家看好某股票，捧的結(jié)果使股票升高，升高使更多的人追捧，這就是為何股票走勢(shì)一旦開始，不會(huì)馬上結(jié)束的原因。索羅斯的思路極難模仿。他的自傳及炒股技術(shù)專著《金融點(diǎn)金術(shù)》都已有中文譯本。華爾街很多行家對(duì)后者的評(píng)論是：“那是本好書，但我看不懂。”但他能成為大師，自有其過人之處。按古人的話說，叫“高山仰止”。需要指出的是，索羅斯將自己成功的秘訣歸于“驚人的耐心”。耐心地等待時(shí)機(jī)，耐心地等待外部環(huán)境的改變完全反映在價(jià)格的變動(dòng)之上。

　　

　　伯納巴魯克

　　

　　伯納巴魯克十九歲入行，二十六歲時(shí)“完成學(xué)股的初期教育”，三十五歲賺到第一個(gè)百萬美元。其后成為多位美國(guó)總統(tǒng)的財(cái)務(wù)顧問，在他的自傳中，他談到：“我對(duì)所有的炒股規(guī)則都抱有懷疑，所以很不愿意多談。但就我的親身經(jīng)歷，以下的幾點(diǎn)或許能幫助你自律：

　　

　　1 、除非你能將炒股當(dāng)成全時(shí)工作，否則別冒險(xiǎn)。

　　

　　2 、對(duì)任何給你‘內(nèi)幕消息'的人士，無論是理發(fā)師、美容師還是餐館跑堂，都要小心。

　　

　　3 、在你買股票之前，找出公司的所有資料，它的管理層、競(jìng)爭(zhēng)者，它的盈利及增長(zhǎng)的可能性。

　　

　　4 、別試著在最低點(diǎn)買股、最高點(diǎn)賣股，這是不可能的，除非你撒謊。

　　

　　5 、學(xué)習(xí)快速干凈地止損。別希望自己每次都正確。如果犯了錯(cuò)，越快止損越好。

　　

　　6 、別買太多股票，最好只買九只股票，以保證你能夠仔細(xì)地觀察它們。

　　

　　7 、定期有計(jì)劃地檢查你的投資，看看有什么新的發(fā)展可能改變你的想法。

　　

　　8 、研究稅務(wù)情況，在賣股時(shí)爭(zhēng)取最大的稅務(wù)效益。

　　

　　9 、永遠(yuǎn)持有一部分現(xiàn)金，不要將錢全部投入股市。

　　

　　10 、不要嘗試成為萬事通，專心于你了解最多的行業(yè)。

　　

　　杰西利弗莫爾

　　

　　如果僅列出本世紀(jì)最著名的兩位炒家的話，他們應(yīng)是杰西利弗莫爾和喬治索羅斯。一位生活在本世紀(jì)初，一位在本世紀(jì)末。利弗莫爾已死了超過半個(gè)世紀(jì)，以他的生平寫的書《股票作手回憶錄》初版于 1923 年，幾十年來再版無數(shù)次，今天還是每位炒手的必讀書。以下讓我們欣賞一些利弗莫爾的炒股智慧：

　　

　　“我很早就發(fā)現(xiàn)華爾街沒有什么新東西，也不可能有什么新東西，因?yàn)楣善蓖稒C(jī)歷史悠久，今天在股市發(fā)生的一切都在以前發(fā)生過，也將在未來不斷地再發(fā)生。我進(jìn)場(chǎng)之前就知道我判斷正確的時(shí)候，我總是會(huì)賺到錢。使我犯錯(cuò)的是我沒有足夠的毅力按計(jì)劃做，即只有在先滿足我入場(chǎng)條件時(shí)才入場(chǎng)。對(duì)每天都要買賣的人來說，他不可能有足夠的理由和知識(shí)使他每天的買賣都是理性的。不顧市場(chǎng)情況，每天以感情沖動(dòng)進(jìn)進(jìn)出出，是華爾街很多炒手虧錢的主要原因。他們?cè)噲D像做其它工作一樣，每天都能拿一筆錢回家。世界上沒有比虧錢更好的老師。當(dāng)你學(xué)習(xí)怎么做才不會(huì)虧錢時(shí)，你開始學(xué)習(xí)怎么賺錢了。“

　　

　　“賭博和投機(jī)的區(qū)別在于前者對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)壓注，后者等待市場(chǎng)不可避免的升和跌。在股市賭博是不會(huì)成功的。”

　　

　　“大錢不存在于股票的日常小波動(dòng)，大錢只存在大勢(shì)之內(nèi)。因此你需要判定大勢(shì)的走向。”

　　

　　“多年的華爾街經(jīng)驗(yàn)和幾百萬美元的學(xué)費(fèi)之后，我要告訴你的是：我賺到大錢的訣竅不在于我怎么思考，而在于我能安坐不動(dòng)，坐著不動(dòng)！明白嗎？在股票這行，能夠買對(duì)了且能安坐不動(dòng)的人少之又少，我發(fā)現(xiàn)這是最難學(xué)的。忽略大勢(shì)，執(zhí)著于股票的小波動(dòng)是致命的，沒有人能夠抓到所有的小波動(dòng)。這行的秘密就在于牛市時(shí)，買進(jìn)股票，安坐不動(dòng)，直到你認(rèn)為牛市接近結(jié)束時(shí)再脫手。”

　　

　　“我在這行學(xué)得很慢，因?yàn)槲抑荒軓腻e(cuò)誤中學(xué)，犯了錯(cuò)，需要時(shí)間去明白犯了錯(cuò)，需要更多的時(shí)間去明白為什么會(huì)犯這個(gè)錯(cuò)。”

　　

　　“我只在升勢(shì)的時(shí)候買股票，此時(shí)我才覺得舒服。我每多進(jìn)一手都一定較上一手的價(jià)格更高。”

　　

　　“記住，股票從來就沒有太高了不能買或太低了不能賣這回事，但進(jìn)場(chǎng)后，如果第一手沒給你利潤(rùn)，別進(jìn)第二手。”

　　

　　“一個(gè)大走勢(shì)的起點(diǎn)可能是大戶操縱和金融家玩游戲，但大勢(shì)的持續(xù)必有其內(nèi)在的原因，這內(nèi)在的力量是不可抗拒的，無論誰怎么反對(duì)它，反映這內(nèi)在力量的大走勢(shì)一定會(huì)從頭走到尾。”

　　

　　“從部分獲利中，我學(xué)到的不亞于失敗。學(xué)股初期，在牛勢(shì)中，我總喜歡股票升到一定地步先獲利，等待股票向下反調(diào)時(shí)再入場(chǎng)。但真正的牛市，反彈總也等不到。應(yīng)該賺兩萬的，我結(jié)果只賺到兩千。華爾街有個(gè)說法：你只要獲利就不會(huì)變窮。說法不錯(cuò)，但應(yīng)該賺兩萬的牛市你只獲利兩千，你也不會(huì)變富。我現(xiàn)在明白，傻瓜也分層次。”

　　

　　“對(duì)錯(cuò)誤的分析應(yīng)該較對(duì)勝利的分析更使人得益。但人們總是趨向忘記所犯的錯(cuò)誤，陶醉于勝利的喜悅。犯錯(cuò)不要緊，要緊的是不要將同樣的錯(cuò)誤犯兩次。”

　　

　　“市場(chǎng)走向和你之期待相反的時(shí)候，你希望每天都是最后一天，你的小虧最終成為大虧。市場(chǎng)走向和你之期待相同的時(shí)候，你恐懼市場(chǎng)明天會(huì)轉(zhuǎn)向，你過早離場(chǎng)。希望使你多虧了錢，恐懼使你少賺了錢。然而這希望和恐懼都是人的正常天性。一位成功的炒手必須時(shí)時(shí)和人類這根深蒂固的天性搏斗。在希望的時(shí)候，他必須恐懼，在恐懼的時(shí)候，他必須希望。”

　　

　　“消化一個(gè)人的錯(cuò)誤需要很多時(shí)間。人們說任何東西都存在著兩方面，但股市只有一面，就是正確的一面。所有的專業(yè)炒手都不在乎賺錢或虧錢，他們?cè)诤踉谡_時(shí)間做正確的事。他們知道利潤(rùn)會(huì)隨之而來。”

　　

　　“一個(gè)人必須相信自己才能在這行生存。我從不接受別人的點(diǎn)子或內(nèi)幕消息。我的經(jīng)驗(yàn)告訴我，沒有任何人的點(diǎn)子或內(nèi)幕消息能給我較自己的判斷更多的利潤(rùn)。”

　　

　　“我花了整整五年的時(shí)間才覺得自己能理智地玩炒股游戲。”

　　

　　“這是艱難且需要恒心的行業(yè)。炒手們要么全心投入，要么很快就從這行消失。”

　　

　　施瓦格的“市場(chǎng)智慧”

　　

　　施瓦格是一位成功的作家。他炒過期貨，不過其業(yè)績(jī)并不怎么驚人。他以與華爾街成功炒家們的面談為基礎(chǔ)寫成的《市場(chǎng)天才》卻是一部炒股暢銷書。在他的《新市場(chǎng)天才》一書中，綜合數(shù)十位優(yōu)秀炒家的面談資料，他總結(jié)出四十一條“市場(chǎng)智慧”。

　　

　　以下是我認(rèn)為沒有和本書重復(fù)而且非常值得重視的要點(diǎn)。標(biāo)題后的解釋是我自己做的，請(qǐng)讀過英文原版書的人諒解。

　　

　　1 、確定你對(duì)炒手生涯感興趣

　　

　　很多人嘴上說對(duì)做炒手感興趣，實(shí)際上不是這么回事，其突出表現(xiàn)就是一遇到困難就放棄了。想在任何行業(yè)一夕致富是不現(xiàn)實(shí)的，除非你靠權(quán)力經(jīng)商。

　　

　　2 、檢查你買賣的動(dòng)機(jī)

　　

　　你若只想找刺激，云霄飛車可能更合適，也更偏宜。

　　

　　3 、你的交易方式必須和你的個(gè)性相符合

　　

　　有些人買了股票就永不想賣，有些人持有股票超過三天就手癢，你要了解自己的個(gè)性。如果交易方法和個(gè)性不符，你不可能長(zhǎng)久實(shí)施這一方法。

　　

　　4 、你必須有“勝算”

　　

　　如果你的每次交易都沒有超出 50% 的獲勝概率，則無論你怎么努力，勝利都可能是短期且不確定的。你可能嚴(yán)守自己的規(guī)則，也有很好的風(fēng)險(xiǎn)控制方法，但你還是會(huì)虧光所有的本錢。坦率地問自己：“我確有把握嗎？”如果你不能確定，通常說明這時(shí)你沒有把握，你的勝算不超過 50% 。

　　

　　5 、找一個(gè)方法

　　

　　無論是短期交易還是長(zhǎng)期持有，選擇買賣點(diǎn)都是有方法的。什么方法不重要，重要的是要有方法。這一方法必須適合你的個(gè)性同時(shí)有勝算。你可以用技術(shù)分析，用基礎(chǔ)分析，用道氏理論，隨便什么都可以，但你一定要有方法。必須指出，總結(jié)這一方法是痛苦而漫長(zhǎng)的，否則這個(gè)世界的百萬富翁將多得多。

　　

　　6 、好的交易方法應(yīng)毫不費(fèi)力

　　

　　一個(gè)好的、適合你個(gè)性的交易方法應(yīng)如行云流水般地毫不費(fèi)力。到時(shí)就進(jìn)，到時(shí)就出，一切清清楚楚。如果你對(duì)每一步驟都有懷疑，做起來就很勉強(qiáng)，這個(gè)方法大約不是很對(duì)。

　　

　　7 、風(fēng)險(xiǎn)控制

　　

　　施瓦格說與他所面談的所有優(yōu)秀炒家都感到風(fēng)險(xiǎn)控制較所有其他的一切都更重要。因?yàn)闆]有什么方法是百分之百的，你必須避免被一場(chǎng)災(zāi)難所淘汰。

　　

　　8 、自律

　　

　　成功炒手最常提到的二字便是“自律”。“你可能聽到這兩字超過一百萬次，但相信我，它極其重要。”可以從兩方面理解這一詞：第一，要維持有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，你必須自律。第二，要實(shí)施你的交易方法，你必須自律。你如果有炒股經(jīng)歷，你就明白要嚴(yán)守自己的規(guī)則是多么的困難。我常感嘆人為什么容易頭腦發(fā)熱，包括我自己。

　　

　　9 、獨(dú)立思維和自信

　　

　　我就不多解釋這幾個(gè)字了，但它們很重要。

　　

　　10 、虧損是游戲的一部分

　　

　　既然沒有什么方法是百分之百的，你必須在市場(chǎng)證明你錯(cuò)誤時(shí)認(rèn)錯(cuò)。你必須明白，在炒股這行，小虧損是不可避免的。

　　

　　11 、耐心

　　

　　耐心地等待正確的出入場(chǎng)時(shí)機(jī)，買對(duì)了耐心坐等。記得利弗莫爾先生賺大錢的秘決嗎？耐心是賺大錢的條件之一。“業(yè)余炒手因?yàn)榇筇潛p而破產(chǎn)，專業(yè)炒手因獲小利而破產(chǎn)”，請(qǐng)所有的讀者記住這一華爾街的名言。

　　

　　12 、該出手時(shí)就出手

　　

　　機(jī)會(huì)來了，不要遲疑，不要太小心謹(jǐn)慎。好機(jī)會(huì)不是常常有的，不要猶豫不決，該出手時(shí)就出手。如果讀者嫌這句話俗了，原文的直譯是：“有時(shí)，行動(dòng)比謹(jǐn)慎更重要。”

　　

　　13 、發(fā)現(xiàn)壓力的根源，解除壓力

　　

　　一旦你發(fā)覺自己感到有壓力，表示某一部分出了問題。就我自己的經(jīng)驗(yàn)，常是因?yàn)楸惶桌瘟恕＿@時(shí)明智的做法是盡快解脫，直到晚上能睡安穩(wěn)覺為止。

　　

　　14 、尊重自己的直覺

　　

　　直覺是長(zhǎng)久實(shí)踐產(chǎn)生的專業(yè)感覺，不是瞎猜。好的會(huì)計(jì)師一看報(bào)表就能感覺到什么地方可能有問題，這就是專業(yè)的感覺，炒股也一樣。一旦有了幾年的經(jīng)驗(yàn)，這一直覺通常是很有價(jià)值的，該出手時(shí)就出手。

　　

　　15 、價(jià)格的變動(dòng)不是隨機(jī)的，你能戰(zhàn)勝市場(chǎng)

　　

　　金融上的“隨機(jī)漫步”理論在學(xué)術(shù)上是成立的。在實(shí)踐中，優(yōu)秀的炒手們已經(jīng)證明例外多的是。希望讀者們明白，只要方法對(duì)頭，鍥而不舍，你終能成功。

　　

　　最后，施瓦格強(qiáng)調(diào)：你要為自己的結(jié)果負(fù)全部責(zé)任。也許你的損失源自聽取了“專家”的建議，或是你自己的監(jiān)控系統(tǒng)出了問題，但責(zé)任還是在你自己身上。因?yàn)?ldquo;聽”或“做”的決定還是自己做的。我還未見過任何一位成功的炒家將自己的虧損歸咎于他人的。