第二章、1節(jié) 基本面分析的基本知識

　　

　　基本面分析中的大環(huán)境

　　

　　1 、利率：可以這么想，社會的游資數(shù)目是一定的，當利率升高時，將錢存入銀行的吸引力增加，這將使原先可能進入股市的資金流進銀行。同時，利率的升高使公司的借貸成本增加；

　　

　　2 、稅收：企業(yè)稅增加，企業(yè)盈利中的稅務支出增加，使得實際盈利減少，股價將往下調整。

　　

　　3 、匯率：當匯率上調，本國貨幣升值，增加出口困難，營業(yè)額降低，其結果對股價的影響主要是負面的。匯率屬國際金融的范疇，它對股價影響的機制極其復雜，通常是國際政治經(jīng)濟角力的結果。到底匯率的變動怎樣影響股價，誰也說不清，就這一課題有許許多多篇博士論文，更深入的研究就請讀者們自己去做。我自己專修國際金融，深知它的復雜性，炒股的讀者只要知道匯率也屬影響股價的因素就夠了。

　　

　　4 、銀根松緊：銀根松時，市場游資增多，對股票的影響是正面的。銀根緊時正好相反。

　　

　　5 、經(jīng)濟周期：經(jīng)濟周期是市場經(jīng)濟的必然結果。當某種商品短缺，大家一窩蜂地投資于這種商品的生產(chǎn)，隨后的結果便是生產(chǎn)過剩。當商品短缺時，價格高昂，生產(chǎn)廠家利潤增加，反映在股市便是股價上升。一旦生產(chǎn)過剩，就只得減價銷售，有時甚至虧本套現(xiàn)，這樣盈利自然降低，股價的表現(xiàn)便是下跌。

　　

　　6 、通貨膨脹：通貨膨脹對股價的影響很難估量，通常政府為了控制通貨膨脹，會調高利息，對股價的影響主要是負面的。

　　

　　7 、政治環(huán)境：大規(guī)模的政治動亂必然帶來大規(guī)模的經(jīng)濟混亂。戰(zhàn)爭、政府的頻繁更迭、政局的不穩(wěn)定對股票的影響是負面的。

　　

　　8 、政府的產(chǎn)業(yè)政策：如果政府鼓勵某些行業(yè)，給予扶持，如在稅收上給予減免，融資上給予方便，企業(yè)各方面的要求都給予協(xié)助，結果自然對股價有正面影響。

　　

　　基本面分析中的小環(huán)境

　　

　　1 、營業(yè)收入：一個具有發(fā)展?jié)摿Φ墓荆錉I業(yè)收入必須有快速發(fā)展的勢頭。去年賣出 1 億元的產(chǎn)品，今年 2 億，預計明年 4 億。這樣的公司常常提供了股價在短期內翻幾倍的機會。

　　

　　2 、盈利：有些公司做很多生意，就是不賺錢。公司經(jīng)營的好壞主要以盈利作為衡量的標準，盈利增加，股價自然上漲。

　　

　　3 、固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)就是公司現(xiàn)有所有的“不動”的資產(chǎn)。如果公司的市場總價是 10 億元，固定資產(chǎn)是 15 億元，你可以認為股價沒有反映公司的價值，股價偏低了。

　　

　　4 、類似公司的情況：大家都生產(chǎn)類似產(chǎn)品，如電視機，其它公司的績效和這家公司比怎么樣？同類公司通常有類似的經(jīng)濟周期，股價的波動也類似。

　　

　　5 、品牌的價值：有人估算過，可口可樂這個名字便值 500 億美元。你打算投資的這家公司有無過硬的品牌？這可能對股價有深遠的影響。

　　

　　基本面分析主要分析公司的小環(huán)境，大環(huán)境的情況太過復雜，判斷大環(huán)境主要用“股票的大市”。美國著名的基金管理專家彼得林奇曾發(fā)表看法：“我每年花在經(jīng)濟大勢上的分析時間不超出十五分鐘”。大環(huán)境的變化是談天的好材料，用來炒股的實用性不大。大的政治動亂和經(jīng)濟震蕩當然例外。研究小環(huán)境中公司的經(jīng)營情況是必要的。以我自己的經(jīng)驗，如果只靠自己圖來炒股票，不知公司到底是干什么的和干的怎么樣，心里虛得很。研究公司的經(jīng)營情況必須具備一點會計的常識，能看懂公司的財務報表。但這里面的游戲也很復雜。以銷售收入而言，公司是怎樣計算銷售收入的？有些公司賣貨后收到錢才算收入，有些發(fā)了貨就算收入，更有些把訂單都算在內。發(fā)了貨能否收到錢是個問題，訂單也有可能被取消。固定資產(chǎn)怎樣算也有學問。有些老工廠在紙面上還值不少錢，而實際上那些舊機器送人都沒人要，你說固定資產(chǎn)是多少？按通常的買價減去折舊來算固定資產(chǎn)，得到的數(shù)字可能很漂亮，其實沒多大意義。讀者們在研讀財務報告時，必須留意這些細節(jié)。

　　

　　導致股價上漲的三因素

　　

　　雖然引起股價增長的因素很多，但最重要的是盈利及盈利增長。這個理由是明顯的，不賺錢的公司要來做什么？下面讓我們看看三個最重要的影響股價的因素：

　　

　　1 、盈利的增長

　　

　　成本收益比率是很重要的概念，即股價 / 收益所得到的數(shù)額。但我發(fā)覺新手們常常過于注重成本收益比率，他們把它當成股價是否偏宜的衡量標準。這種概念從根本上來說是對的，但在炒股上實用性不大。美國的微軟公司上市初期，成本收益比率超過 100 ，就是今天，它也超過 50 。十三年前你買了 1 萬美元微軟的股票，今天就是百萬富翁。一個健康、發(fā)展迅速的公司，其盈利必定逐年增長。這個增長的速度越快越好。一個公司的盈利若能以每個 25% 的速度增長，那么三年就能將盈利翻一倍。盈利增長的速度必須建立在合理的數(shù)字上。去年每股賺了 1 分錢，今年 2 分錢，盈利增長了 100% ，但這個數(shù)字是沒有意義的。如果公司的盈利從每股 5 角升到 1 元，這個 100% 的盈利增長定將使投資大眾的眼睛發(fā)亮。盈利增長的前提是銷售收入的增長。一個公司的銷售收入如果無法增長，盈利增長通常是玩會計游戲的結果，對這一點讀者們要留意。另一必須留意的是銷售收入增長的速度和盈利增長速度的關系。公司的營業(yè)額由 1 億元升到 2 億元， 100% 的增長率。但盈利只從 5 角升到 6 角， 20% 的增長。這時要好好調查一下為什么？是不是同類產(chǎn)品多了競爭者，公司只好削價求售？雖然營業(yè)額不錯，但收益率卻降低了！如果是這樣的話，這只股票的升幅也就有限了。最使市場注目的盈利的加速增長。一個每年盈利增長 25% 的公司突然將增長速度提高到 40% ，甚至 50% ，這通常鋪好了股價成倍上翻的道路。

　　

　　2 、新產(chǎn)品

　　

　　如果有家公司發(fā)明了根治癌癥的新藥，你可以想像這家公司的前景。新產(chǎn)品提供了公司快速增長盈利的可能。這類例子很多，如：

　　

　　美國的新態(tài)公司在 1963 年發(fā)明了口服避孕藥，結果其股價在六個月內翻了五倍。王安電腦因為其新型的文字處理機，在 1978 年至 1980 年間，公司股價升了十三倍?？觳偷甑母拍畛尚纬跗?，麥當勞公司的股價在 1967 年至 1971 年的四年間翻了十一倍。新產(chǎn)品并不局限于“實物”，可以是新的生意概念，新的推銷手法，新的管理方式。

　　

　　3、公司回購自身股票

　　

　　如果公司購回自身股票，這是好消息。公司購回自身股票是對本公司投信任票。通常來講，公司只有在認為股票的股價水平不反映公司價值時才會這么做。同時，回購股票使流通的股票量減少，在相同的盈利總數(shù)下，每股的盈利數(shù)字就增加了。這就起到降低成本收益比率的作用。另外值得留意的是公司股票總流通量的數(shù)目，數(shù)目越大，股票上升的步伐就越難邁開，因為需要大的買壓才能推動價格上升。